需求預(yù)期減弱 動力煤維持較強(qiáng)下調(diào)預(yù)期

雖然假期結(jié)束，但動力煤市場仍未完全恢復(fù)，上游煤企還未完全復(fù)產(chǎn)，下游電廠采購積極性受壓，市場維持供需兩弱的局面。

近期，國內(nèi)動力煤市場維持“旺季不旺”的態(tài)勢，1月中旬，受陜西礦難影響，主產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)增加，動力煤價格出現(xiàn)小幅反彈，其中秦皇島港5500大卡動力煤出現(xiàn)10-15/噸的上漲。1月2月份開始，臨近春節(jié)煤礦開工率和下游企業(yè)用煤均維持低位，整體市場交投冷清，價格呈現(xiàn)穩(wěn)中走低趨勢。截至12月12日秦港5500大卡煤主流平倉價585-590/噸，同比去年的740-745/噸下調(diào)155/噸，跌幅為20.88%；環(huán)比小幅上漲5/噸，漲幅0.86%。山東方面，受沖擊地壓影響，山東大型礦井在1月中旬出現(xiàn)一周左右的停產(chǎn)整頓，煤礦出礦價格基本維持平穩(wěn)，而下游電廠采購價格出現(xiàn)15-20/噸的下調(diào)，隨著煤礦的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場整體看空預(yù)期較強(qiáng)。整體來看，春節(jié)假期結(jié)束后，市場存在較強(qiáng)的看跌預(yù)期，陜西等地煤礦煤價開始出現(xiàn)20-30/噸的小幅下調(diào)，部分地區(qū)電廠也出現(xiàn)10-15/噸的下跌，國內(nèi)市場整體呈現(xiàn)觀望待跌的局面。

一、1月中下旬煤價上漲的原因

1、受1月12日陜西礦難影響，從1月13日開始，主產(chǎn)地煤礦陸續(xù)停產(chǎn)整頓，供應(yīng)量大幅縮減。1月13日至14日，陜西神木地區(qū)煤礦停產(chǎn)面積不斷擴(kuò)大，神木境內(nèi)70%左右的煤礦、選煤廠已經(jīng)停產(chǎn)，據(jù)卓創(chuàng)測算，榆林市45萬噸/年（含）以下煤礦共41家，合計產(chǎn)能約1350萬噸，責(zé)令停產(chǎn)的9家煤礦合計產(chǎn)能約3540萬噸，以上停產(chǎn)煤礦約占榆林市煤炭總產(chǎn)能的15.83%。；1月14日開始，為防控重大風(fēng)險和防范煤礦重特大事故，山西對正常生產(chǎn)建設(shè)的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、高瓦斯、水文地質(zhì)類型復(fù)雜和極復(fù)雜、采深超千米、單班下井人數(shù)多等6類高風(fēng)險煤礦，開展為期半年的安全“體檢”式重點監(jiān)察；受神木煤礦事故的影響，1月13日鄂爾多斯準(zhǔn)格爾旗煤炭局召開全旗煤礦安全生產(chǎn)緊急會議，安排部署了近期煤礦安全生產(chǎn)各項工作。會議并未強(qiáng)制性要求煤礦停產(chǎn)、停銷，當(dāng)?shù)孛旱V基本處于生產(chǎn)的狀態(tài)，只是臨近年關(guān)產(chǎn)量較小，多數(shù)礦春節(jié)放假時間大概在臘月20號以后。

2、節(jié)前部分電廠少量補庫，給煤價形成支撐。雖然電廠電煤庫存持續(xù)維持在20天以上的高位，但臨近春節(jié)，為保障假期期間的正常用煤，部分電廠出現(xiàn)少量補庫現(xiàn)象，特別是西南、華中等地補庫需求較為集中，給煤價形成一定支撐。

二、節(jié)后煤炭價格看跌的原因

1、春節(jié)假期結(jié)束，煤礦在正月十五左右將恢復(fù)正常生產(chǎn)。卓創(chuàng)了解，山西晉北地區(qū)少數(shù)煤礦2月11日起恢復(fù)生產(chǎn)，部分煤礦要等到正月十五之后恢復(fù)；陜西榆林地區(qū)除個別大礦正常生產(chǎn)之外，多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假，機(jī)采煤礦復(fù)產(chǎn)時間基本集中在2月12日，小型煤礦復(fù)產(chǎn)時間尚未有明確通知；內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)煤礦從2月11日起開始也陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，已經(jīng)復(fù)產(chǎn)的煤礦產(chǎn)量較小且要等待復(fù)產(chǎn)驗收，煤礦恢復(fù)正常狀態(tài)仍需一定的時間。

2、假期影響，下游工業(yè)企業(yè)用電量明顯回落導(dǎo)致電廠電煤日耗下滑明顯。雖然假期結(jié)束，但南方地區(qū)工業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性不高，導(dǎo)致沿海和西南等地電廠日耗較年前下滑明顯。截至2月12日沿海六大電廠電煤庫存1677.47萬噸，日耗44.46萬噸，可用37.73天，日耗環(huán)比下滑42.88%，同比下滑19.92%；川渝地區(qū)電廠日耗較節(jié)前下滑30%左右。電廠庫存維持高位，采購積極性受到打壓。

3、溫度回升，北方供暖用煤預(yù)期下滑。北方的供暖用煤是冬季用煤的主要動力，初步測算，供暖用煤量在1億噸以上，所以冬季一直為動力煤的傳統(tǒng)需求旺季。后期來看，天氣逐步轉(zhuǎn)暖，供暖用煤進(jìn)入收尾期，動力煤需求預(yù)期將出現(xiàn)大面積萎縮，市場人士對于煤價預(yù)判下跌為大概率事件，貿(mào)易商、下游企業(yè)采購積極性不高，進(jìn)一步打壓煤價。

4、進(jìn)口煤增多，打壓國內(nèi)市場。根據(jù)國家政策要求，2019年進(jìn)口煤仍實行“平控政策”，按照2018年進(jìn)口水平測算，2019年進(jìn)口煤月度進(jìn)口量將在2300萬噸以上，大量進(jìn)口煤入港，給國內(nèi)煤市形成沖擊。特別是受價格優(yōu)勢影響，沿海電廠對于進(jìn)口煤的采購增加，從而減少了國內(nèi)煤的采購，進(jìn)口煤的恢復(fù)，更增添了國內(nèi)供應(yīng)寬松的預(yù)期，使得國內(nèi)煤價看空預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

三、煤炭價格回落后的影響

各環(huán)節(jié)庫存維持高位，加之市場對后期市場回落預(yù)期增加，貿(mào)易商和下游企業(yè)采購均受影響，動力煤市場活躍度將受到打壓。整體來看，隨著價格的下滑，煤價開始接近發(fā)改委預(yù)判的“合理價格區(qū)間”，電力企業(yè)虧算狀況將得到改善，煤炭市場將步入理想、健康的發(fā)展軌道。

四、未來價格走勢預(yù)測

受下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性不高和溫度回升的影響下，動力煤需求預(yù)期減弱，價格看跌空間增大。同時，港口和下游企業(yè)煤炭庫存均居于高位，采購積極性不高，加之進(jìn)口煤的沖擊和國內(nèi)產(chǎn)量的恢復(fù)，動力煤價格看跌預(yù)期較強(qiáng)。卓創(chuàng)預(yù)計，短期來看，受煤礦尚未完全復(fù)產(chǎn)和下游企業(yè)進(jìn)煤未完全恢復(fù)影響，煤價以穩(wěn)價觀望為主，正月十五以后隨著市場活動步入正軌，煤價出現(xiàn)集中下調(diào)將是大概率事件。

五、風(fēng)險提示

雖然煤價下跌為大概率事件，但目前煤礦尚未完全復(fù)產(chǎn)，加之臨近兩會，產(chǎn)地對于安全和環(huán)保的檢查力度將有所增加，煤礦的能否順利復(fù)產(chǎn)也會存在一定變數(shù)，仍需多加關(guān)注。

責(zé)任編輯：葛鴻燕