理文造紙李文斌：未來總產(chǎn)能將達(dá)668萬噸 包裝紙先穩(wěn)守中國市場

理文造紙發(fā)布2018財(cái)年業(yè)績：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入322.08億港（+24.66%），凈利潤48.80億港（-3.18%），剔除匯兌虧損實(shí)現(xiàn)凈利潤47.82億港（-6.53%）。

理文：2018年?duì)I收322億港，純利48.80億港

3月11日，理文造紙公布2018年業(yè)績：截至2018年12月31日止，實(shí)現(xiàn)收入322.08億港，同比增長24.66%；純利48.80億港，同比減少3.17%。

其中，包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港，同比增長約17.55%，約占總營業(yè)收入的84%；營業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)收入為54.56億港，同比下滑約9.67%，約總營業(yè)利潤86%。

2018年下半年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)影響美廢到港進(jìn)度，導(dǎo)致內(nèi)外廢價差縮窄（由18年6月底的1300+/噸持續(xù)收縮至12月底的400+/噸），壓制龍頭企業(yè)相對成本紅利；終端需求疲軟疊加去庫（12月底箱板/瓦楞原紙廠的庫存較9月高點(diǎn)已經(jīng)分別下滑38.38%/44.99%），箱板/瓦楞紙價旺季承壓；人民幣貶值幅度達(dá)3.74%，理文造紙經(jīng)營及融資活動匯兌虧損（稅后）達(dá)到0.98億港，而去年同期匯兌收益為0.75億港。綜合來看，公司18H1、18H2分別實(shí)現(xiàn)噸凈利1009港、599港，符合預(yù)期。

2019年開年以來，由于年前庫存清理到位，新年開工備貨拉動需求，短期利好于紙價修復(fù)；中美貿(mào)易戰(zhàn)談判緩和，美廢到港進(jìn)度理順，截至2019年3月7日內(nèi)外廢價差重新擴(kuò)大至1100+/噸，且19年前四批次外廢配額中理文獲批62.44萬噸（占比25.46%），預(yù)計(jì)公司將持續(xù)享受成本紅利；2019年初至今人民幣升值幅度達(dá)到2.4%，利好公司匯兌減虧。

理文造紙作為國內(nèi)產(chǎn)能僅次于玖龍紙業(yè)的箱板紙第二大龍頭，現(xiàn)分別有包裝紙、生活用紙、紙漿產(chǎn)能603萬噸、92.5萬噸（18年新增24萬噸產(chǎn)能）、18萬噸，分布于東莞潢涌、廣東洪梅、江蘇常熟、重慶永川及江西九江等生產(chǎn)基地。公司看好包裝紙和生活紙的發(fā)展?jié)摿�，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃。其中包裝紙業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，由于廢紙政策變化預(yù)期產(chǎn)能建設(shè)以配套廢紙回收項(xiàng)目為主；生活紙預(yù)期19年年底有10萬噸衛(wèi)生紙?jiān)诮�西投產(chǎn)。此外公司瞄準(zhǔn)東南亞市場，推進(jìn)國際布局，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈的配套能力。

李文斌：未來總產(chǎn)能將達(dá)668萬噸，包裝紙先穩(wěn)守中國市場

在業(yè)績說明會上，理文造紙CEO李文斌預(yù)計(jì)，未來公司總產(chǎn)能將達(dá)到668萬噸，并表示將會在繼續(xù)尋找海外投資機(jī)會的同時，用更低的杠桿率維持資產(chǎn)負(fù)債表的健康。在擴(kuò)張方面，李文斌稱由于衛(wèi)生紙受需求波動的影響較小，未來公司將會增加衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)的占比。

以下是理文造紙業(yè)績發(fā)布會問答實(shí)錄。

問：公司稱江西廠房衛(wèi)生紙新生產(chǎn)線已投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)占營收比會增加到多少？另外，衛(wèi)生紙行業(yè)的競爭比較激烈，公司稱衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)將成新的增長動力，那么公司的銷售費(fèi)用的投入是否會影響到利潤？

答：公司大部分衛(wèi)生紙都在網(wǎng)上銷售。由于目前線上銷售占了衛(wèi)生紙市場的20%，對此，公司以后也會按照線上市場的需求去安排推廣策略，不會買很多廣告或者在傳統(tǒng)超市去推廣，因此不會產(chǎn)生過多的銷售費(fèi)用。

問：管理層提到現(xiàn)在公司比較重視衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)，那你們怎么看待衛(wèi)生紙市場的前景？另外，公司今年會不會提高紙價？

答：衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)現(xiàn)在占公司營收15%到17%。我們也會找其他的辦法去繼續(xù)增加衛(wèi)生紙的產(chǎn)量，目前來看衛(wèi)生紙和木漿都是我們一定會去投資的業(yè)務(wù)，因?yàn)楹苊黠@，這個業(yè)務(wù)的市場需求是相對穩(wěn)定的。至于加價，我們就不去過多的揣測了。

問：管理層剛剛說會把廠房搬去國外，想問一下公司轉(zhuǎn)移產(chǎn)能去東南亞的進(jìn)度如何，是否會以為目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況加快進(jìn)度？此除了越南，有沒有考慮過在越南以外的地方建廠？

答：我們要澄清一下，不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，而是在外國新增產(chǎn)能。因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，包裝紙?jiān)趪�外的價格都非常高，在歐洲的話通常在600-700左右，但是國內(nèi)的價格就便宜了許多，所以國外的業(yè)務(wù)也一定要做。不過，我們不會在歐洲多開一間廠，因?yàn)榫嚯x和人力等問題不允許。所以我們在更合適的地區(qū)如東南亞做布局，因此這不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能而是新增產(chǎn)能。未來我們也會去不同的地方投資，但都是新增產(chǎn)能而不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

問：公司2018年的盈利有輕微下跌，請問預(yù)期中期的業(yè)績將如何表現(xiàn)？什么時候會扭轉(zhuǎn)下跌的態(tài)勢？

答：其實(shí)我們做工廠最重要的也是看需求這一個指標(biāo)，需求萎縮會導(dǎo)致盈利下滑，如果需求恢復(fù)正常那盈利也會好轉(zhuǎn)。不過我們不會坐視不理，而是會繼續(xù)發(fā)展一些不受貿(mào)易摩擦影響的產(chǎn)品，比如衛(wèi)生紙等。

問：以往下半年都是屬于行業(yè)的旺季，但是看到公司的銷售雖然有所增加，但是整個盈利是下跌的，這個下跌的趨勢是否會持續(xù)？另外，在貿(mào)易摩擦的影響下，公司要把衛(wèi)生紙的業(yè)務(wù)提升到什么程度才能讓盈利恢復(fù)到穩(wěn)定的趨勢？

答：貿(mào)易摩擦帶來的影響是挺大的，一般過年后成品紙及廢紙的行情也有向下的跡象，但是衛(wèi)生紙就相對穩(wěn)定。目前衛(wèi)生紙的售價是過萬一噸，而包裝紙的售價是是三千多一噸，所以我們會繼續(xù)尋找國內(nèi)外的發(fā)展衛(wèi)生紙的機(jī)會，包裝紙則是先穩(wěn)守中國的市場，再去開拓國外的市場。

責(zé)任編輯：夏菁

校對：夏菁