5月廢黃板紙會大漲嗎？

4月中旬以來，國內(nèi)廢舊黃板紙價格便呈穩(wěn)中有漲的格局，盡管上漲幅度不是很大，但也給了市場較強的看漲預期。尤其是去年5月份，國內(nèi)廢紙價格發(fā)力上漲，這也令市場對廢紙五月份的上漲行情多了一份期待。不過結(jié)合今年的廢紙市場情況，我們對5月行情還是較為謹慎。

首先，成品紙與廢紙價格走勢已出現(xiàn)一定的背離。

結(jié)合2018年廢黃板紙和瓦楞原紙的價格走勢看，在上半年兩者的走勢基本一致。但進入2019年后，兩者的走勢已出現(xiàn)了一定的背離，其背離主要有三個方面的特征：1、瓦楞原紙跟漲廢黃板紙乏力，1月份到3月初的，廢黃板紙與瓦楞原紙整體呈上漲的格局。但是從價格走勢看，廢舊黃板紙的漲勢明顯要強于瓦楞原紙的漲勢。從年初到3月上旬，廢舊黃板紙價格上漲幅度在16.15%，瓦楞紙上漲幅度在3.74%；2、下跌行情中，廢紙的抗跌性更強。3月中旬到4月上旬，廢黃板紙價格與瓦楞原紙出現(xiàn)了一波下跌的行情。但從兩者走勢看，廢紙更多的表現(xiàn)出了一定的抗跌性。從3月中旬到4月上旬，國廢黃板紙價格跌幅在8.07%，而瓦楞原紙價格跌幅9.54%；3、廢黃板與瓦楞原紙的正相關(guān)性中斷。自4月中旬以來，國內(nèi)廢舊黃板紙價格開始反彈上漲，但瓦楞原紙價格則呈橫盤整理，兩者走勢更加背離。

對于2019年至今廢舊黃板紙與瓦楞原紙價格走勢出現(xiàn)背離，我們認為其主要因素還是來自供需結(jié)構(gòu)的變化。由于國內(nèi)經(jīng)濟下行，且中國出口受阻，成品紙需求疲弱的格局愈發(fā)凸顯。紙廠原紙再度進入被動補庫存階段，對原紙價格形成很大的壓力。

不過從紙企的開工率看，受春節(jié)假期及行情擾動因素的影響，今年紙企的開工率出現(xiàn)了一定的下滑，但整體表現(xiàn)穩(wěn)定。卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份國內(nèi)瓦楞紙產(chǎn)能開工率63%，較2018年1-4月開工率回落2個百分點�？梢钥闯觯�當前紙企對廢紙還是存在剛性需求。

此外，對廢紙價格形成支撐的另外一個因素是外廢供應的減少。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，1-3月份國內(nèi)廢舊箱板紙進口262.05萬噸，同比較少10.91%。

國內(nèi)的廢紙價格與成品紙價格出現(xiàn)了一定的背離，這也是制約廢紙價格上漲的關(guān)鍵因素。從目前成品紙市場看，成品紙需求還是沒有明顯的好轉(zhuǎn)，紙企的成品紙去庫存壓力依然很大，將對廢紙價格形成較強的制約。要出現(xiàn)去年5月份成品紙和廢紙價格共振上漲的格局，今年可能會很難實現(xiàn)。

其次，外廢進口減少預期較為穩(wěn)定

去年5月份，國內(nèi)廢紙價格大幅上漲的一個很關(guān)鍵的因素是，國家海關(guān)總署發(fā)布緊急文件《海關(guān)總署關(guān)于對進口美國廢物原料實施風險預警監(jiān)管措施的通知》，文件中提出，對來自美國廢物原料實施100%開箱，加強單證審核，實施嚴密監(jiān)管。美廢進口被迫暫停，這一規(guī)定惡化了市場對國內(nèi)進口外廢的政策預期，國廢價格應聲上漲。

不過今年針對限制外廢進口的政策并沒有進一步的出臺。而在年初以來，市場對今年國內(nèi)將減少外廢審批額度的預期也比較明確。盡管四月份以來，固廢中心公布了第五批和第六批的外廢批文量低于市場預期，但這并沒有引起市場的強烈反應，政策收緊預期已多被市場消化。

最后，廢紙的供需正在回歸新的均衡

在經(jīng)歷了2016-2017年的造紙行業(yè)供給側(cè)改革，2018年的外廢政策收緊后，國內(nèi)造紙行業(yè)供給端已趨于穩(wěn)定。從需求端看，自2018年中美貿(mào)易爭端開始，國內(nèi)成品紙的投機性需求也得到了修正。雖然，中國的外廢進口收緊還在持續(xù)，貿(mào)易爭端對需求的影響也在顯現(xiàn)，但整體供需正在向新的平衡回歸。

我們認為，今年國內(nèi)的廢紙供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，影響價格波動的市場因素邊際減弱。從1-4月份的廢紙價格走勢看，其震蕩的幅度也在收窄。當然在外廢供應減少預期加強，成品紙需求惡化減弱的情況下，5月廢紙價格或能繼續(xù)走高。但成品紙去庫存壓力仍大，預計廢黃板紙價格上漲幅度或有限。

責任編輯：葛鴻燕

校對：葛鴻燕