金光紙業(yè)全資子公司斥資約2億元成博匯紙業(yè)第二大股東

博匯紙業(yè)6月21日晚間公告，公司收到股東寧波亞洲紙管紙箱有限公司發(fā)來的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，截至6月20日收盤，亞洲紙管紙箱以自有資金通過二級(jí)市場(chǎng)增持博匯紙業(yè)股份達(dá)到公司總股本的5%。亞洲紙管紙箱同時(shí)表示，不排除在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份。

業(yè)內(nèi)人士分析，這一舉牌行為為典型的產(chǎn)業(yè)資本增持，博匯紙業(yè)目前約350萬噸的造紙產(chǎn)能的重置成本與公司不足50億的重置成本之間存在明顯估值差，作為產(chǎn)業(yè)資本選擇此時(shí)買入有其合理性，但是造紙行業(yè)自去年九月份以來受需求減弱的影響，表現(xiàn)持續(xù)低迷，業(yè)績反轉(zhuǎn)還有待時(shí)日。

國際大佬來敲門：不足兩月完成舉牌

截至公告發(fā)布，寧波亞洲紙管紙箱有限公司共持有6684.2226萬股博匯紙業(yè)股票，占公司總股本的5.00%。從公告顯示的股價(jià)來看，近一個(gè)月來，APP耗資約2億人民幣用于收購博匯紙業(yè)的股份，收購股份完成后，APP已成為博匯紙業(yè)的第二大股東，僅次于大股東山東博匯集團(tuán)有限公司（持股3.85億股，占比28.84%），但數(shù)據(jù)顯示，大股東博匯集團(tuán)的股份目前有有97.06%正處在質(zhì)押狀態(tài)中。

權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，亞洲紙管紙箱有限公司是金光紙業(yè)（中國）投資有限公司的全資子公司，其實(shí)控人為黃志源家族。

官網(wǎng)信息顯示，截至2018年底，金光紙業(yè)（中國）投資有限公司及其在中國大陸投資的公司（簡稱：APP）在中國擁有20多家全資和控股漿紙企業(yè)，并擁19家林業(yè)公司，總資產(chǎn)約1726億，年加工生產(chǎn)能力約1100萬噸，2018年在華銷售額約為589億。

業(yè)內(nèi)人士介紹，金光紙業(yè)是除玖龍紙業(yè)外中國最大的造紙企業(yè)，但相對(duì)于玖龍紙業(yè)專注箱板紙，金光紙業(yè)在銅版紙、白卡紙等多個(gè)細(xì)分品類都處于龍頭地位。其下屬子公司金東紙業(yè)是全球最大的單一銅版紙生產(chǎn)企業(yè)，子公司寧波中華是中國最大的工業(yè)用紙企業(yè)之一，子公司金華盛紙業(yè)是我國最大的無碳復(fù)寫紙生產(chǎn)企業(yè)，子公司海南金海漿公司是中國最大的制漿企業(yè)。公司在今年初披露的公司債募集說明書中披露的數(shù)據(jù)顯示，公司銅版紙、白卡紙、無碳復(fù)寫紙、全木漿雙膠紙、生活用紙2017年的國內(nèi)市占率分別為39%、24%、47%、10%、11%。

反觀博匯紙業(yè)，這家位于山東省桓臺(tái)縣馬橋鎮(zhèn)鄉(xiāng)下的一家老牌造紙企業(yè)，在市場(chǎng)上一直不算活躍，其實(shí)際控制人為71歲的楊延良，一貫低調(diào)踏實(shí)。但公司在造紙行業(yè)，尤其是白卡紙領(lǐng)域一直是重要參與者，2018年公司白卡紙產(chǎn)量在130萬噸，今年又將有75萬噸白卡紙產(chǎn)能投產(chǎn)，白卡紙規(guī)模在國內(nèi)僅次于APP。

據(jù)了解，APP與博匯紙業(yè)頗有淵源，博匯紙業(yè)公司總經(jīng)理陳春福曾在APP紙業(yè)集團(tuán)任職長達(dá)20余年，最后做到APP紙業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理。知情人士透露，APP今年早些時(shí)候曾找上門，尋求與博匯紙業(yè)共同投資建設(shè)新項(xiàng)目，但因?yàn)榻鸸饧垬I(yè)提出的條件較為苛刻，導(dǎo)致合作未遂，這可能也是退而求其次選擇從二級(jí)市場(chǎng)投資博匯紙業(yè)的重要原因。但博匯紙業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此次舉牌事項(xiàng)不予置評(píng)。

從權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書透露的信息來看，亞洲紙管紙箱在不足2個(gè)月時(shí)間就完成了對(duì)博匯紙業(yè)的舉牌工作，粗略估算其舉牌成本在2.5億左右。除了在二級(jí)市場(chǎng)競價(jià)交易買入，亞洲紙管紙箱還通過大宗交易買入了博匯紙業(yè)3.78%股權(quán)。而大宗交易的賣方則是黃志源的兒子黃強(qiáng)及黃志源子女的配偶虞蘅。

大宗交易記錄信息顯示，6月18日，博匯紙業(yè)發(fā)生兩筆大宗交易，成交數(shù)量分別為3729.14萬股和1323.07萬股，成交均價(jià)為3.74/股，合計(jì)成交量與亞洲紙管紙箱大宗買入的數(shù)量基本相當(dāng)。此外，記者查閱博匯紙業(yè)2019年一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2019年3月31日公司前十大股東中并未出現(xiàn)黃強(qiáng)及虞蘅的身影。而當(dāng)時(shí)公司前十大股東門檻為430.18萬股。這也就意味著黃強(qiáng)與虞蘅的增持行為也主要發(fā)生在二季度。

能否引發(fā)低迷已久的造紙股集體反彈?

根據(jù)博匯紙業(yè)此前披露的信息，今年將投產(chǎn)的75萬噸白卡紙項(xiàng)目，就需要投資超過32億，對(duì)應(yīng)萬噸產(chǎn)能投資額在4000萬以上。而公司2018年白卡產(chǎn)量已經(jīng)超過130萬噸，參照75萬噸白卡的投資額度，其重置成本在50億以上。公司在2018年年報(bào)中還披露，75萬噸卡紙、50萬噸高檔牛皮箱板紙和50萬噸高強(qiáng)瓦楞紙項(xiàng)目在2018年底時(shí)投資已經(jīng)基本完成，這三個(gè)項(xiàng)目公司，根據(jù)此前披露的投資計(jì)劃，投資額也達(dá)到56億。

而博匯紙業(yè)市值近幾個(gè)月一直在40億-50億之間徘徊，而且股價(jià)已長期處于破凈狀態(tài)。截至2018年末，博匯紙業(yè)凈資產(chǎn)為51.38億，到2019年一季度末達(dá)到52.87億。

接近博匯紙業(yè)的人士告訴中國證券報(bào)記者，公司目前賬面凈資產(chǎn)較低主要是因?yàn)樵缒晖顿Y的生產(chǎn)線通過多年折舊計(jì)提，目前賬面凈資產(chǎn)已經(jīng)為零，但生產(chǎn)線仍在良好運(yùn)行。根據(jù)博匯紙業(yè)公開資料顯示，公司早年投資的生產(chǎn)線一般設(shè)置15年的折舊計(jì)提年限。

博匯紙業(yè)近兩年翻倍式增長的產(chǎn)能可能也是金光紙業(yè)看中博匯紙業(yè)的原因。75萬噸卡紙、50萬噸高檔牛皮箱板紙和50萬噸高強(qiáng)瓦楞紙項(xiàng)目都會(huì)在今年二季度投產(chǎn)。完全達(dá)產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá)到約350萬噸左右。公司近期又披露將建設(shè)年產(chǎn)45萬噸高檔信息用紙項(xiàng)目，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá)到近400萬噸的水平。

而APP在寧波和欽州共有320萬噸的產(chǎn)能，另外，APP在欽州的年產(chǎn)180萬噸白卡紙項(xiàng)目已經(jīng)列入《欽州市2019年重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施方案》中。

如果兩家企業(yè)未來進(jìn)行股權(quán)合作或者是兼并重組的話，能否引發(fā)低迷已久的造紙股集體反彈呢?一造紙行業(yè)分析師認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本舉牌事件可能會(huì)帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)造紙板塊的關(guān)注，加之近期人民幣短期持續(xù)走強(qiáng)，也利好造紙股。但是從基本面看，造紙行業(yè)從去年四季度以來的持續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)一直未能得到明顯好轉(zhuǎn)，特別是包裝紙、銅版紙等品種需求不旺，業(yè)績反轉(zhuǎn)仍待時(shí)日。

責(zé)任編輯：單雯