造紙：
漿價持續(xù)回調，重點推薦優(yōu)質消費品龍頭企業(yè)中順潔柔生活用紙：2018年下半年開始，木漿外盤價格持續(xù)回調，根據卓創(chuàng)資訊數據，針葉漿外盤價格自 2018年中期高點至今回調幅度將近 30%，同期闊葉漿外盤價格回調幅度超過 15%。我們認為，短期來看，綜合考慮國內木漿進口需求相對疲弱、庫存高企等因素，即使有部分海外漿廠采用階段性限產保價的措施來對沖價格下跌，但我們認為當前時點來看，木漿外盤價格仍有一定下行壓力。而木漿作為生活用紙的主要原材料，漿價的持續(xù)回落有助于降低生活用紙企業(yè)的成本端壓力，進一步貢獻利潤彈性。因此，我們重點推薦生活用紙龍頭企業(yè)中順潔柔，公司為優(yōu)質消費品企業(yè)，致力于品類擴張、產品結構升級及渠道下沉，業(yè)績增長穩(wěn)健。
大宗紙：
1、文化紙：本周文化紙價格維持穩(wěn)定；中長期來看，文化紙需求端增速相對平穩(wěn)，供給端新增產能較少，同時考慮中小企業(yè)的逐步退出，總體來看文化紙供需及競爭格局較好，價格穩(wěn)定性強，重點推薦文化紙龍頭太陽紙業(yè)。
2、箱板/瓦楞紙：本周箱板/瓦楞紙價格有所企穩(wěn)；前期箱板/瓦楞紙價格呈回落態(tài)勢，我們認為主要受國廢價格回調、新增產能持續(xù)投放而需求增速保持相對低位（如出口回落等因素）等方面影響。近期國廢價格已進入小幅回升通道，我們認為在原材料端國廢緊平衡的推動下，隨著包裝紙旺季的逐步到來，箱板/瓦楞紙價格有望逐步回升。
3、白卡紙：隨著行業(yè)整合效應的顯現(xiàn)以及白卡紙龍頭提價函的逐步落地，我們認為白卡紙價格仍存在一定提升空間。
包裝及消費輕工：包裝行業(yè)長期看集中度提升，19年關注業(yè)績邊際改善標的受行業(yè)特性影響，目前我國包裝行業(yè)集中度低，龍頭企業(yè)市占率較低；
但邊際來看，我們認為包裝行業(yè)已呈現(xiàn)出一定整合態(tài)勢，行業(yè)的集中度提升是大勢所趨。而對于龍頭企業(yè)而言，其一體化經營程度高、客戶開拓能力強（憑借產品品質、設計能力、供應穩(wěn)定性、及時性等綜合實力）、規(guī)模優(yōu)勢顯著，我們認為龍頭企業(yè)將成為行業(yè)集中度提升與整合過程中的核心受益方。
從基本面角度來看，我們認為 19年包裝板塊龍頭企業(yè)業(yè)績大概率將持續(xù)改善，主要受益于：
1、行業(yè)集中度提升及整合持續(xù)推進；
2、多
化客戶開拓、核心客戶訂單放量等驅動收入增長；
3、原材料價格下行帶來成本邊際回落,盈利能力提升等方面。
在行業(yè)集中度提升的長期判斷的基礎上，包裝板塊我們建議關注業(yè)績增長穩(wěn)定性強或邊際存在較大改善空間。
責任編輯：單雯
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