晨鳴紙業(yè)聚焦主業(yè)融資租賃規(guī)模減少200億 現(xiàn)金流活力釋放短期債務(wù)減少75億

晨鳴紙業(yè)創(chuàng)立于1958年，是以造紙、金融、漿纖、地產(chǎn)、礦業(yè)五大產(chǎn)業(yè)板塊為主體，同時涉足林業(yè)、物流、建材等領(lǐng)域的大型企業(yè)集團(tuán)，2018年底，公司總資產(chǎn)超千億。

伴隨著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，加上相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策影響，晨鳴紙業(yè)高速擴(kuò)張之時財務(wù)壓力倍增。從2019年開始，公司逐步剝離融資租賃業(yè)務(wù)、聚焦造紙主業(yè)。截至2019年底，公司融資租賃規(guī)模下降至136億，同比減少約200億。

占用現(xiàn)金流的融資租賃規(guī)模壓縮，晨鳴紙業(yè)的財務(wù)狀況明顯改善。

截至2019年底，公司短期債務(wù)為427.68億，同比減少74.93億。資產(chǎn)負(fù)債率為73.11%，較上年底下降2.32個百分點。當(dāng)年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為122.33億。

晨鳴紙業(yè)也在千方百計應(yīng)對財務(wù)壓力。除了持續(xù)壓縮融資租賃經(jīng)營計劃外，公司與銀行保持深度合作，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)等。今年6月下旬，公司還決定不行使2017年第一期中票贖回權(quán)，以積蓄資金。

值得一提的是，今年一季度，隨著市場行情好轉(zhuǎn)，晨鳴紙業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅增長，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)2.03億，同比增長逾4倍。

資產(chǎn)負(fù)債率下降2.32個百分點

曾經(jīng)備受關(guān)注的流動性風(fēng)險，經(jīng)過多方努力，似乎已經(jīng)離晨鳴紙業(yè)而去。

2018年底，晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率升至75.43%，較2017年底上升4.09個百分點。公司總負(fù)債794.47億，其中，短期借款402.28億、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債72.16億、長期借款77.99億、應(yīng)付債券20.98億、其他流動負(fù)債(短期融資債券)28.17億，債務(wù)合計601.58億（未考慮45億優(yōu)先股因素）。同期，其貨幣資金只有192.93億。

此時的晨鳴紙業(yè)，已經(jīng)大舉進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)擴(kuò)張，資金缺口大，其財務(wù)狀況備受市場擔(dān)憂。

晨鳴紙業(yè)也深感財務(wù)壓力，并籌劃剝離非核心業(yè)務(wù)融資租賃業(yè)務(wù)。一年后，晨鳴紙業(yè)財務(wù)狀況大幅改善。

截至2019年底，公司貨幣資金193.07億，與上年基本持平。而在債務(wù)端，短期借款368.83億、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債56.63億、其他流動負(fù)債(短期應(yīng)付債券)2.22億、長期借款91.40億、應(yīng)付債券12.58億，合計為531.66億。上年同期，長短期債務(wù)合計為601.58億。一年之間，債務(wù)減少了69.92億。

其中，短期債務(wù)，2018年底為502.61億，2019年底降至427.68億，減少了74.93億。

短期債務(wù)減少約75億，這對晨鳴紙業(yè)財務(wù)的積極影響不小。當(dāng)然，從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司仍然以短期債務(wù)為主，有較大優(yōu)化空間。

截至2019年底，晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為73.11%，較2018年底的75.43%下降了2.32個百分點；資本負(fù)債率為62.16%，比2018年的62.61%降低0.45個百分點。

公司資產(chǎn)負(fù)債率還在進(jìn)一步下降。截至今年三月底，其資產(chǎn)負(fù)債率下降至72.80%，較期初下降0.31個百分點。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，從晨鳴紙業(yè)披露的信息看，公司已對債務(wù)償還等問題做了積極充分應(yīng)對。

在2019年年報中，晨鳴紙業(yè)表示，建立多化融資渠道，加強(qiáng)授信管理，通過公司債、永續(xù)債、引入第三方戰(zhàn)略投資者等方式豐富公司融資渠道，改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。

今年6月下旬，晨鳴紙業(yè)宣布，對7月12日到期的10億永續(xù)債進(jìn)行續(xù)期。

值得一提的是，2019年，晨鳴紙業(yè)獲得銀行授信827億，至年底，尚未使用授信341億。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，晨鳴紙業(yè)財務(wù)狀況改善，與公司聚焦主業(yè)有一定關(guān)系。2019年，公司逐步剝離融資租賃等非核心業(yè)務(wù)。截至當(dāng)年底，融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模為136億，同比減少約200億，當(dāng)年凈回收59億。

晨鳴紙業(yè)表示，將繼續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)，以釋放現(xiàn)金流活力。

主業(yè)回暖一季度凈利增長4.3倍

財務(wù)狀況改善之際，晨鳴紙業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也開始好轉(zhuǎn)。

晨鳴紙業(yè)以制漿、造紙為主導(dǎo)業(yè)務(wù)，機(jī)制紙業(yè)務(wù)是公司營業(yè)收入和利潤的主要來源。

2019年，晨鳴紙業(yè)完成機(jī)制紙產(chǎn)量501萬噸，同比增長9.63%，銷量525萬噸，同比增長21.53%，機(jī)制紙業(yè)務(wù)收入259.12億，同比增長6.62%，實現(xiàn)營業(yè)總收入303.95億，同比增長5.26%，創(chuàng)歷史新高。

公司主要紙種收入均不同幅度增長，其中，雙膠紙收入77.29億，同比增長25.56%，靜電紙收入32.70億，同比增長36%，白卡紙收入69.09億，同比增長7.28%。

2019年初，紙張價格延續(xù)2018年以來的下滑勢頭，當(dāng)年一季度，公司銷售收入61.60億，凈利潤只有0.38億。從二季度開始，晨鳴紙業(yè)對紙張進(jìn)行提價，凈利潤明顯改善。二三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.89億、83.81億，對應(yīng)的凈利潤4.72億、5.89億。

遺憾的是，2019年，受對應(yīng)收賬款、融資租賃款等壞賬損失計提合計達(dá)11.55億影響，全年凈利潤只有16.57億，仍然在下降，降幅為34%。

不過，晨鳴紙業(yè)的經(jīng)營向好并未改變。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.85億，同比下降1.21%，凈利潤為2.03億，同比增長430.55%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.44億，同比增長708.79%。

需要說明的是，今年一季度，受新冠疫情影響，晨鳴紙業(yè)子公司黃岡晨鳴、武漢晨鳴停產(chǎn)抗疫。公司稱，全力以赴抗疫，除黃岡晨鳴、武漢晨鳴外，公司其他主要生產(chǎn)基地全部正常生產(chǎn)，產(chǎn)量同比增長。但疫情期間物流運輸受阻，一定程度上影響了效益的發(fā)揮。

不過，公司漿紙一體化優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，機(jī)制紙價格同比提高，營業(yè)收入同比增長，毛利率水平同比上升，且高毛利率產(chǎn)品銷售比重提升，這些因素使得公司凈利潤同比大幅增長。

2019年，晨鳴紙業(yè)完成了漿紙一體化布局，基本實現(xiàn)了木漿的自給自足。截至2019年底，公司擁有自制木漿產(chǎn)能420萬噸。公司稱，同外購木漿相比，自制漿的成本優(yōu)勢顯著，保障了公司紙品的毛利率水平持續(xù)同業(yè)領(lǐng)先。

晨鳴紙業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢及技術(shù)裝備優(yōu)勢。截至2019年底，公司建成了全球規(guī)模最大、工藝裝備最先進(jìn)的林漿紙一體化工程，是造紙行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品品種最多、最齊全的企業(yè)。目前，已形成年產(chǎn)漿紙產(chǎn)能1100多萬噸，具備與國際造紙企業(yè)相抗衡的規(guī)模。公司稱，其主要生產(chǎn)設(shè)備均引進(jìn)國際知名的芬蘭維美德、奧斯龍、美卓、德國福伊特和美國TBC等廠家產(chǎn)品，達(dá)到國際先進(jìn)水平。

總體而言，晨鳴紙業(yè)經(jīng)營還算穩(wěn)定。上市20年來，公司累計盈利212.83億，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利71.11億，如果算上2019年度即將實施的4.36億分紅，累計派現(xiàn)金額將達(dá)75.47億。

今年二季度以來，晨鳴紙業(yè)白卡紙等造紙產(chǎn)能利用率維持高位，且售價進(jìn)一步上行。預(yù)計，今年盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

責(zé)任編輯：李敏