晨鳴紙業(yè)：產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢顯現(xiàn) 盈利穩(wěn)步提升

晨鳴紙業(yè)是目前國內(nèi)紙品類齊全、產(chǎn)銷量均處于領先地位的一家上市公司。近日，針對市場需求變化，企業(yè)發(fā)布產(chǎn)品提價函，依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢支撐，加速走出低谷、重拾景氣。

市場需求、產(chǎn)品價格雙雙向好 公司盈利能力持續(xù)增強

受新冠肺炎疫情全球蔓延等因素影響，雙膠紙及銅版紙價格一度均出現(xiàn)不同程度下降。隨著復產(chǎn)復工復學逐步落地，市場需求、紙價開始雙雙回升。

據(jù)披露，2020年Q1晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)營收達60多億，歸屬上市公司股東的凈利潤約2.03億，同比增長430.55%；扣非后的歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長708.79%。在疫情影響最為嚴重的一季度，晨鳴紙業(yè)仍保持較快增長。

6月15日，晨鳴紙業(yè)白卡、銅版紙系列產(chǎn)品價格上漲200/噸，6月20日將文化系列紙品提價200/噸。公開數(shù)據(jù)顯示，華泰股份自7月1日起對銅版紙系列產(chǎn)品提價200/噸；太陽紙業(yè)自7月1日起對銅版紙、雙膠紙調(diào)漲200/噸；APP集團自7月1日起，針對金東、金海所生產(chǎn)的全系各紙種、克重紙品價格在6月份的基礎上上調(diào)200/噸，行業(yè)回暖趨勢終于確立。

長城證券輕工造紙中期策略報告顯示，文化紙價格企穩(wěn)確認，具有較大向上修復空間。下半年需求端逐步恢復至正常水平，供給端新增產(chǎn)能減少，供給關系持續(xù)改善，晨鳴紙業(yè)等行業(yè)龍頭有望進入上行通道。

開源節(jié)流 公司財務狀況持續(xù)改善

晨鳴紙業(yè)2019年年度報告顯示，2019年晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)營收303.95億，同比增長5.26%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤16.57億，持續(xù)盈利。主營業(yè)務機制紙產(chǎn)量501萬噸，銷量525萬噸，實現(xiàn)營收259億,同比增長6.6%。

據(jù)觀察，即使在2019年及2020年Q1行業(yè)環(huán)境疲軟的情況下，晨鳴紙業(yè)依然保持了較好的發(fā)展態(tài)勢。據(jù)晨鳴紙業(yè)內(nèi)部人士透露，這與公司開源節(jié)流，穩(wěn)增長控成本的戰(zhàn)略緊密相關。“2018年上半年開始，我們審時度勢積極聚焦主營業(yè)務，通過2年多的努力，現(xiàn)在漿紙一體化基本落地。同時，公司加強內(nèi)部管理，控制成本，目前看了取得了一定的效果”。

據(jù)披露，2019年公司融資租賃業(yè)務凈回收資金59億，規(guī)模壓縮至136億。公開資料顯示，晨鳴紙業(yè)該項業(yè)務規(guī)模2018年高峰時達330億，壓縮至136億，意味著晨鳴紙業(yè)融資租賃業(yè)務規(guī)模已壓縮至高峰時的4成，財務風險明顯降低。

今年一季度，晨鳴紙業(yè)負債總額較期初減少約11億，其中流動負債規(guī)模較期初下降約6.5個億，資產(chǎn)負債率由年初的73.11%降至目前的72.8%，財務狀況持續(xù)改善。

公司表示，集團近兩年年經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流均超過100億，目前現(xiàn)金流完全可以覆蓋到期債務，兩年內(nèi)企業(yè)計劃將資產(chǎn)負債率降至65%以內(nèi)，未來再進一步降低融資租賃業(yè)務規(guī)模。

對于近期在市場上備受爭議的中票續(xù)期問題。晨鳴紙業(yè)表示，公司依據(jù)募集說明書的要求約定，嚴格按照募集說明書條款履行，無任何違反募集說明書的條款。永續(xù)中票續(xù)期后，一是對所有投資者的利益更有保障、更加安全；二是進一步改善公司融資結構，有利于公司更好的發(fā)展。當前公司生產(chǎn)經(jīng)營各項指標都在向好發(fā)展，上半年雖然受疫情影響，但經(jīng)營指標較去年均有所增長。下半年隨著市場的好轉(zhuǎn)，各項經(jīng)營指標將會有進一步提高。目前公司現(xiàn)金流充足，完全具備償債能力，年底資產(chǎn)負債率爭取降至70%以內(nèi)，財務指標持續(xù)優(yōu)化。

華西證券研究所固收團隊在分析該問題時指出，考慮到基準利率較3年前有所降低，晨鳴紙業(yè)選擇此時不贖回永續(xù)債，無論基于資金面緩解償還壓力角度，還是基于再融資成本角度，均對自身有利。

漿紙自給、漿紙產(chǎn)能超430萬噸 產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢穩(wěn)固

造紙行業(yè)原料成本占生產(chǎn)總成本大半，成本加成屬性突出。中國紙企生產(chǎn)原料長期依賴進口�；�于行業(yè)發(fā)展科學預判，晨鳴紙業(yè)通過十余年努力率先實現(xiàn)原料破局。

“我們目前自制漿產(chǎn)能約占國內(nèi)木漿產(chǎn)能的41%，基本實現(xiàn)漿紙產(chǎn)能的全面匹配。從長期來看，這會給我們帶來很大的競爭優(yōu)勢”。

據(jù)悉，早在2005年，晨鳴紙業(yè)就在廣東湛江上馬第一個木漿生產(chǎn)項目。虛懷若谷，紙業(yè)木漿項目在湛江、黃岡、壽光三地連續(xù)落地，在全國僅有5家木漿制造廠中，晨鳴紙業(yè)就擁有3家。

銀河證券在近期分析中表示，目前我國人均用紙量尚處低位，預計未來隨著經(jīng)濟增長及人們生活水平的提升，將推動行業(yè)需求端穩(wěn)步增長；供給端來看，目前行業(yè)集中度依舊較低，預計未來隨著環(huán)保政策持續(xù)收緊以及進口廢紙配額逐步縮小至零，落后中小產(chǎn)能將會加速出清，行業(yè)龍頭將憑借規(guī)模與原材料自給優(yōu)勢搶奪市場份額。

責任編輯：宋清