紙漿系下游產(chǎn)品發(fā)力 誰(shuí)為下半年主力黑馬

繼8月白卡紙中下旬發(fā)函大幅度拉漲，9月22日規(guī)模紙廠再次發(fā)函，計(jì)劃10月1日社卡上調(diào)500/噸，食品卡上調(diào)300/噸。上周文化紙市場(chǎng)同樣再現(xiàn)漲價(jià)函，計(jì)劃本月中旬上調(diào)300/噸，下月初再漲200/噸。而生活用紙北方地區(qū)部分紙廠上周同樣發(fā)函計(jì)劃提漲100-200/噸。此輪拉漲是否為“金九銀十”如期兌現(xiàn)，且下半年哪種產(chǎn)品能成為“黑馬”？

6月份開(kāi)始文化紙、白卡紙都有不同幅度的漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)出。卓創(chuàng)資訊簡(jiǎn)單分析前期市場(chǎng)提漲的原因：文化紙方面，6、7月份文化紙紙廠一直有發(fā)漲價(jià)函，因?yàn)?、5月份文化紙有一個(gè)大幅下跌的趨勢(shì)，6、7月份這個(gè)拉漲其實(shí)更明確的表達(dá)應(yīng)該是紙廠更多的是在用調(diào)整銷(xiāo)售政策的模式，把4、5月份的特批價(jià)格給調(diào)整到相對(duì)正常的一個(gè)水平。白卡紙方面，首先在于下半年市場(chǎng)需求提升預(yù)期，增加紙廠提漲信心，其次在于紙廠通過(guò)調(diào)整排產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)控渠道庫(kù)存，最后由于行業(yè)集中度的提升，紙廠間協(xié)同性更強(qiáng)。

生活用紙、文化紙、白卡紙均屬于以紙漿為主要原料的產(chǎn)品，而紙漿2020年年初至今呈現(xiàn)偏弱震蕩后窄幅上移再回落態(tài)勢(shì)，卓創(chuàng)分析8月底開(kāi)始的上移主要原因?yàn)槟緷{期貨價(jià)格的上漲。而紙漿期貨的上漲主要受下游白卡紙報(bào)價(jià)上漲引發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈原紙漲價(jià)函發(fā)布、北美木材爆漲、禁塑、禁廢等消息帶動(dòng)，及資金的操作，從而引發(fā)木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)漲，但由于基本面不支持，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏剛需，價(jià)格逐步回落至基本面。后期市場(chǎng)來(lái)看，雖處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游文化紙、白卡紙等漲價(jià)函頻發(fā)，但由于供應(yīng)面較為穩(wěn)定，尤其是闊葉漿供應(yīng)量充足，供需關(guān)系雖在改善，但有限，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)短期漿價(jià)震蕩整理為主。分開(kāi)來(lái)看紙漿系各產(chǎn)品下半年至年底的情況：

文化紙：整體趨勢(shì)維持震蕩上移后維穩(wěn)運(yùn)行

目前雙膠紙和銅版紙的均價(jià)在5400-5450/噸，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)下半年最高點(diǎn)在10月份，雙膠紙5500-5550/噸，銅版紙?jiān)?600/噸。主要原因?yàn)?0月有出版訂單做支撐，還有就是紙廠這邊繼續(xù)拉漲計(jì)劃。8月份及9月初的漲價(jià)，文化紙落實(shí)的效果并不是特別的理想，主要原因一是供應(yīng)壓力，尤其是雙膠紙，進(jìn)口紙比較多，1-7月同比增加了82%，加上紙廠庫(kù)存壓力偏大；二是需求面并沒(méi)有到市場(chǎng)旺季，終端需求相對(duì)來(lái)說(shuō)偏弱，客戶(hù)也比較謹(jǐn)慎，備庫(kù)并不是很積極。然而9月中旬文化紙這邊又出現(xiàn)了一波漲價(jià)函，紙廠于此同時(shí)也表明了10月份的拉漲態(tài)度。分紙種來(lái)看，銅版紙落實(shí)的很順利，主要是因?yàn)榧�中度較高，前期規(guī)模紙廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況，紙廠庫(kù)存不高，所以整體供應(yīng)壓力并不大。雙膠紙目前也是有部分落實(shí)，主要是此次漲價(jià)，紙廠協(xié)同性較高，加上漲價(jià)氛圍的影響，下游客戶(hù)開(kāi)始有少量備貨的動(dòng)作，再就是出版招標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)行了，對(duì)于總需求有一定的支撐。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)10月份出版訂單應(yīng)該是個(gè)大量釋放的月份，總需求向好，加上紙廠的統(tǒng)一拉漲動(dòng)作，文化紙10月份應(yīng)該仍存漲勢(shì)。但是由于社會(huì)需求方面還有一定的不確定性，終端客戶(hù)的心態(tài)還是偏謹(jǐn)慎，所以漲幅不會(huì)很大，大概在100-200/噸。隨著11月份出版訂單接近尾聲，價(jià)格趨于平穩(wěn)。

白卡紙：呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)

卓創(chuàng)預(yù)計(jì)白卡紙下半年高點(diǎn)將在11月下旬十二月初，達(dá)到7000/噸。分開(kāi)來(lái)看，成本面進(jìn)口木漿外盤(pán)陸續(xù)公布，俄羅斯依利姆、本色漿、加拿大北木針葉漿外均報(bào)漲30-40美/噸，受此影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)惜售，但紙廠多自備化機(jī)漿線，因此成本端來(lái)看對(duì)白卡紙利好支撐有限。供應(yīng)端來(lái)看，第一，本月新鄉(xiāng)新亞新增20萬(wàn)年產(chǎn)能，寧波中華11月份兩臺(tái)小紙機(jī)拆遷到印尼，大約減少年度供應(yīng)量60萬(wàn)噸左右，且明年年總才有新增產(chǎn)能釋放；第二隨著禁廢令以及年底白板紙產(chǎn)能淘汰等因素，白卡代白板市場(chǎng)前景良好，APP和博匯并購(gòu)順利推進(jìn)，同時(shí)調(diào)整產(chǎn)能布局，江蘇地區(qū)四號(hào)紙機(jī)云帆排產(chǎn)能最高年度達(dá)到100-120萬(wàn)噸，且市場(chǎng)定位為仿玖龍色系替代白板紙，近期云帆再次調(diào)整排產(chǎn)規(guī)格，增加5g，或?qū)⒓哟髮?duì)白板紙市場(chǎng)的沖擊，因此，從另一種意義來(lái)說(shuō)，白卡紙供應(yīng)有所減少。但因?yàn)榫旁律涎�印廠和經(jīng)銷(xiāo)商在積極推進(jìn)中秋訂單，所以市場(chǎng)云帆推廣積極性不高，訂單不及預(yù)期，且排產(chǎn)暫時(shí)為跟天鵝交叉排產(chǎn)，但中旬開(kāi)始中秋訂單結(jié)束，紙廠也加大云帆推廣力度，另外為減少白卡紙渠道庫(kù)存，紙廠勢(shì)必會(huì)加大對(duì)云帆的排產(chǎn)量。需求端來(lái)看：紙廠發(fā)布第二個(gè)500漲價(jià)計(jì)劃，但中秋備貨多已結(jié)束，且臨近十一小長(zhǎng)假，經(jīng)銷(xiāo)商、印廠備貨意向不高，紙價(jià)落實(shí)可能會(huì)比第一輪落實(shí)緩慢，同時(shí)隨著二輪的大幅拉漲，部分業(yè)者存在恐慌心理，市場(chǎng)觀望情緒繼續(xù)增加，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)隨著十月小長(zhǎng)假結(jié)束，加之紙廠的堅(jiān)決執(zhí)行心態(tài)，經(jīng)銷(xiāo)商、終端中秋節(jié)后也就是十月中旬補(bǔ)庫(kù)開(kāi)始，紙價(jià)提漲或?qū)⒂兴�提速；同時(shí)下半年國(guó)慶節(jié)、以及電商雙十一、雙十二、旦、春節(jié)等禮盒、日用品、包裝升級(jí)需求的提升也會(huì)推動(dòng)白卡增加。出口方面，隨著國(guó)內(nèi)局勢(shì)穩(wěn)定、國(guó)際出口訂單、直接出口、間接出口需求都有所恢復(fù)。政策來(lái)看，限塑令對(duì)白卡紙的利好一年今年來(lái)看可能受益會(huì)小一點(diǎn)，各省市也在由限塑令向禁塑推進(jìn)，主要方向在于不可降解塑料袋和分期禁用一次性塑料餐具，但今年覆蓋范圍和因?yàn)橐咔樵�因帶�?lái)的利好有限，同時(shí)禁廢令，廢紙外廢供應(yīng)端的收緊會(huì)對(duì)白板紙產(chǎn)生直接影響，從而利好于白卡紙需求增加。心態(tài)方面因?yàn)橐咔橛绊�，業(yè)者對(duì)秋冬季二次復(fù)發(fā)仍然存在戒備心理，同時(shí)印廠和終端今年四月五月開(kāi)始備貨偏謹(jǐn)慎，正常渠道庫(kù)存在一個(gè)月左右，但目前來(lái)說(shuō)雖然也在30-35天左右，但是多數(shù)集中在貿(mào)易商手里。規(guī)模紙廠方面因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)集中度的提高，對(duì)于替代紙廠間協(xié)同性還是比較強(qiáng)的，另外app和博匯并購(gòu)后，占比目前能夠達(dá)到60%以上。

生活用紙維持震蕩整理態(tài)勢(shì)

生活用紙作為剛需性產(chǎn)品，為與上游紙漿的相關(guān)性最高的一個(gè)產(chǎn)品。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)木漿生活用紙高點(diǎn)會(huì)在9月底10月初，噴漿木漿大軸未稅主流成交價(jià)格5400-5500/噸。卓創(chuàng)認(rèn)為影響生活用紙價(jià)格走勢(shì)的主要因素為以下幾點(diǎn)：供應(yīng)端來(lái)看，2020年原計(jì)劃新增產(chǎn)能250萬(wàn)噸左右，但因上半年疫情影響，實(shí)際落實(shí)不多，因此下半年新增產(chǎn)能多集中投放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大。需求端來(lái)看，隨著市場(chǎng)活動(dòng)增加，商用需求增加。但人均消費(fèi)量增長(zhǎng)或?qū)⒂邢蓿�此外由于供�?yīng)充沛，下游加工多保持低庫(kù)存?zhèn)湄洝Ｒ虼苏麄�(gè)下半年或?qū)⒏�隨十一、旦、春節(jié)商超促銷(xiāo)，以及雙十一、雙十二等線上大促活動(dòng)刺激下，需求有小幅度提振。成本面來(lái)看，漿價(jià)震蕩整理，因此生活用紙?jiān)傧嚓P(guān)性及其高的影響下，會(huì)小幅度波動(dòng)。另外，河北滿(mǎn)城地區(qū)長(zhǎng)青集團(tuán)在9月中旬停機(jī)檢修，10月以后計(jì)劃提漲蒸汽價(jià)格，預(yù)計(jì)噸紙成本增加25/噸。

綜上所述，紙漿系下游產(chǎn)品主力黑馬為白卡紙，其次為銅版紙。白卡紙、銅版紙頭部企業(yè)集中度較高，提漲協(xié)同性較好。且紙廠多為漿紙一體化，闊葉漿、化機(jī)漿成本優(yōu)勢(shì)盡顯。但同時(shí)存在因下游需求影響，終端及印廠操盤(pán)謹(jǐn)慎影響提漲落實(shí)速度。

責(zé)任編輯：李敏