紙業(yè)迎來超級周期 甚至可能超過豬!

發(fā)布日期:2020-11-26   來源:勝研集

限塑令將于2021年1月1日正式實施,此政策增加了紙業(yè)的需求。疫情增加海外紙張需求,海外訂單向中國轉(zhuǎn)移,導致國內(nèi)出口包裝紙盒需求大增。再加上明年廢紙進口停止,導致廢紙缺口高達600萬噸。2021年箱瓦紙需求有望整體向好。

核心邏輯

限塑令增加紙業(yè)的需求,2021年1月1日正式實施。

疫情增加海外在家辦公,紙張需求。

海外訂單向中國轉(zhuǎn)移,導致國內(nèi)出口包裝紙盒需求大增。

再加上明年廢紙進口停止,導致廢紙缺口高達600萬噸。

環(huán)保導致中小造紙廠持續(xù)出清,包括包裝盒廠,明年紙業(yè)、包裝業(yè),進入行業(yè)集中趨勢的紅利期。

巴西進口紙漿因為匯率因素,超級便宜,這導致造紙行業(yè)上下游價差拉大。

2021年箱瓦紙需求有望整體向好。

4Q20產(chǎn)能增長較少:

到明年新增供給壓力持續(xù)存在,但從調(diào)研來看實際新增產(chǎn)能可能僅為數(shù)百萬噸,小于我們此前預期,行業(yè)供需面改善可期,對價格形成支撐。事實上,紙價已經(jīng)從8月份超越去年。

2021年將完全禁止廢紙進口:

同時,考慮到2021年將完全禁止廢紙進口(今年500萬噸+外廢配額明年將不復存在,而作為替代品的外廢漿供應或僅能增加100萬噸左右),需求的改善可能進一步加劇廢紙短缺,我們認為明年廢紙價格有望繼續(xù)強勢上漲,推動2021年箱瓦紙價格明顯修復。

同時,我們預期小企業(yè)在經(jīng)歷2H18~2020年的盈利低迷期后,2021年可能同步面臨原料的短缺及成本上漲,小企業(yè)產(chǎn)能或進一步出清,利好行業(yè)集中度提升。

出口回暖:

同時,從對歐美出口看,服裝、家電、家具等消費品出口有所回暖,顯示衛(wèi)生事件對消費的影響逐步減弱。箱板瓦楞紙下游領域中,外需相關度高行業(yè)(家電、電子、紡服等)占比在30%左右。

印度東南亞轉(zhuǎn)單加劇四季度包裝用紙緊張局勢。

限塑令:

對于2019年,受禁塑令影響,2025年紙質(zhì)包裝快遞潛在需求增加165.9億件,用于快遞包裝的瓦楞紙潛在需求增量為459.66萬噸。

合興包裝

三季度扣非7200萬利潤,全年有望接近3億,因為四季度更好。

疊加雙十一。

1、2020年4月,合作杭州菜鳥切入阿里供應鏈。

公司在提升現(xiàn)有客戶采購量的同時,積極拓展優(yōu)質(zhì)新客戶,今年4月公司與杭州菜鳥簽訂采購協(xié)議,為其國內(nèi)主要口岸的第三方倉儲提供包材。

該合作一方面有助于為公司提供穩(wěn)定的訂單資源,帶動公司業(yè)務拓展,提升市場份額;另一方面能提高公司產(chǎn)能利用率、發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢,助力盈利能力提升。

同時還拓展了今麥郎,美國惠普公司等新客戶。

合興包裝6月24日在互動平臺表示,公司近日與美國惠普公司就開拓中國數(shù)字包裝印刷技術市場簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議約定,公司在未來5年內(nèi)將作為惠普公司在中國大陸的噴墨預印瓦楞紙包裝的獨家供應商。

2、募投項目產(chǎn)能釋放。

公司環(huán)保包裝4.0項目和青島合興項目目前均處于建設期,青島合興包裝項目第一期第一條生產(chǎn)線已于2020年5月投入使用;公司預計環(huán)保包裝4.0項目第一期第一條生產(chǎn)線預計于2020年下半年也可以達產(chǎn),三季報里應該有消息。

這兩大項目建成后,將擴大公司產(chǎn)能,四季度高峰期,后續(xù)關注產(chǎn)能利用率進展。

3、產(chǎn)業(yè)鏈平臺業(yè)務持續(xù)增長。

公司PSCP項目穩(wěn)步推進,1H20公司產(chǎn)業(yè)鏈服務營收實現(xiàn)同比7.3%的增長,截至2020年8月,聯(lián)合包裝網(wǎng)合作企業(yè)超2萬家,會員用戶數(shù)超4萬個,年度累計交易記錄152萬筆。

公司的產(chǎn)業(yè)鏈云平臺可供各地包材供應伙伴發(fā)布產(chǎn)能信息,在公司未開設工廠的業(yè)務區(qū)域或旺季產(chǎn)能不足時,將訂單分配給其他包材供應商,實現(xiàn)跨地區(qū)的產(chǎn)能整合;同時公司能夠利用自身信用期長、原紙集中采購價格低等優(yōu)勢,借助產(chǎn)業(yè)鏈平臺獲取中小包材供應商的原紙需求訂單,從中獲取貿(mào)易差價,降低自身采購成本。

4、改造升級。

以合興包裝印刷股份有限公司為例,該公司新建廠房4.5萬平方米,引進了先進的瓦楞紙生產(chǎn)線以及高端膠印、預印、水印、凹印、柔印等印刷設備,由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,將成為超10億級大項目。

5、暗地舉牌。

據(jù)合興包裝公告,夏平及其關聯(lián)賬戶通過集中競價交易增持了公司股份。截至5月末,22個賬戶合計持有公司股份1.44億股,持股比例為12.28%。

以合興包裝股權結構分析,夏平等人已經(jīng)成為公司名副其實的第二大股東。在上市公司2日晚公告之前,外界對夏平等人的瘋狂增持一無所知。

其中,夏平持股1491.46萬股,持股比例為1.28%;徐勇持股1690.55萬股,持股比例為1.45%;夏光淳持股1357.12萬股,持股比例為1.16%;王靜持股1166.3萬股,持股比例為1%;孫長根持股1159萬股,持股比例為0.99%;沈素芳持股1145.95萬股,持股比例為0.98%。此外,李月美、丁泉、施海濤等賬戶的持股數(shù)量從數(shù)十萬股到數(shù)百萬股不等。

山鷹紙業(yè)

要點一:受益限塑令。

目前,山鷹紙業(yè)已成功研發(fā)出棉簽紙棒專用紙――雪杉白牛皮紙,以實現(xiàn)塑料棉簽的原料替代;

據(jù)公司相關人士介紹,雪杉白牛皮紙在國內(nèi)棉簽紙棒細分領域市場占有率已達50%,產(chǎn)成品已遍及國內(nèi)高端消費品領域,并遠銷歐美等發(fā)達國家;與此同時,公司已著手研發(fā)食品級吸管用紙并積極申報論證。

要點二:分拆。

北歐紙業(yè)分拆上市,拿到20多億現(xiàn)金,改善負債率。

瑞典時間10月22日,在山鷹紙業(yè)并購北歐紙業(yè)三周年之際,北歐紙業(yè)在瑞典斯德哥爾摩NasdaqOMX交易所成功上市,股票代碼NPAPER。

山鷹紙業(yè)此次分拆北歐紙業(yè)上市過程中,出售了其間接持有的北歐紙業(yè)34123488股,出售總價達14.67億瑞典克朗,加上本次收到的9.50億瑞典克朗分紅,合計收回24.17億瑞典克朗資金,折合人民幣約18.37億。若超額配售權完全行使,公司還將新增收回2.20億瑞典克朗資金。

本次分拆上市后,山鷹紙業(yè)間接持有北歐紙業(yè)49%股權,按照《企業(yè)會計準則》的規(guī)定,核算本次出售北歐紙業(yè)股權預計帶來的權益增加約10億人民幣,公司負債率將有效下降。

分紅和權益完全覆蓋商譽,解除了商譽風險。

剝離融資租賃:

山鷹已經(jīng)公告剝離融資租賃業(yè)務。4月14日公告公司擬向控股股東泰盛實業(yè)及其關聯(lián)方香港泰盛出售山鷹(上海)融資租賃有限公司100%股權,股權轉(zhuǎn)讓價格為5.6億,較評估值高1400萬。

經(jīng)營回暖:

前9個月產(chǎn)能增加,平均紙價回歸,紙價從8月開始已經(jīng)超過去年同期,進入高景氣周期,下半年長達5個月。

問題:增發(fā)還沒完成。

晨鳴紙業(yè)

產(chǎn)能釋放正當時。

晨鳴過去多年高舉高打,建林場,造紙漿,現(xiàn)在產(chǎn)能釋放,進入高景氣周期。

白板紙報價瘋漲,國內(nèi)四大企業(yè)聯(lián)手抬價,已經(jīng)形成實質(zhì)上的壟斷。

甚至沒啥特別好分析的,就是享受壟斷下漲價周期的暴利。

三季度業(yè)績大于整個上半年,四季度超越三季度。

從業(yè)績增速看,可能晨鳴是最有價值的。

風險在于,晨鳴存量融資租賃業(yè)務是否會爆雷,是否有一次性計提壞賬的可能。

19年信用減值計提了10億,其中融資租賃壞賬高達5.2億。

如果,晨鳴能剝離融資租賃,排除壞賬風險,那么絕對會成為行業(yè)真正龍頭。

同理太陽紙業(yè),博匯紙業(yè),也都是產(chǎn)能受益漲價正周期。

責任編輯:任九

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