博匯紙業(yè)凈利與股價齊升黃志源年賺86億 高負債率仍存擬高價定增50億解壓

換了實控人一年后的博匯紙業(yè)秀出了首份業(yè)績。

1月16日，博匯紙業(yè)公告預計2020年凈利潤超過8億，同比增長超5倍。

而投資者對此或早有預期，股價一年左右增長2.5倍左右。一年前印尼金光集團董事長黃志源低位耗資30億左右入主博匯紙業(yè)，一年左右時間如今賺得86億左右，收益2.8倍。

2019年博匯紙業(yè)業(yè)績大幅下滑，前任實控人楊延良博匯集團質(zhì)押股權(quán)較高，黃志源算是“乘虛而入”，賺得盆滿缽滿。不過一年后公司一直存在的償債壓力目前并未消除。

截至2020年前三季度博匯紙業(yè)資產(chǎn)負債率70.57%，連續(xù)近三年在70%以上，居A股造紙行業(yè)第三，遠高于同行。此次公告業(yè)績預增的同時公司籌劃定增募資50億償債及技改，若募資成功償債壓力有望緩解。

預計凈利超8億增5倍

博匯紙業(yè)主營業(yè)務為膠印紙、書寫紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產(chǎn)、銷售以及批準范圍的自營進出口業(yè)務及“三來一補”業(yè)務。

2017年紙產(chǎn)品價格上漲，造紙行業(yè)景氣度上升，博匯紙業(yè)凈利潤曾達到8.56億，當年凈利潤同比增速達325.26%�？呻S后連續(xù)兩年產(chǎn)品需求未見好轉(zhuǎn)，整體行業(yè)景氣度不高，公司業(yè)績陡轉(zhuǎn)之下。

在那期間，博匯紙業(yè)銷售機制紙從2017年的183.18萬噸增長到2019年的224.83萬噸，而公司凈利潤僅為1.34億，兩年下降超八成。急速擴張反而使得負債率陡增十個百分點，財務費用增至新高達5.12億，

受業(yè)績影響，博匯紙業(yè)股價2019年1月曾下跌到最低點僅2.79億，也就是在這個時候黃志源看準時機，從2019年6月開始其控制旗下金光紙業(yè)及一致行動人巨資增持博匯紙業(yè)，2019年底入主成為實控人。

正是黃志源入主后的這一年，受環(huán)境監(jiān)管加強、禁止進口固體廢物等國家產(chǎn)業(yè)政策的變化，白卡供需逆轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度回暖，博匯紙業(yè)業(yè)績迎來了大爆發(fā)。

博匯紙業(yè)年產(chǎn)50萬噸高檔牛皮箱板紙項目、年產(chǎn)50萬噸高強瓦楞紙項目及子公司江蘇博匯二期年產(chǎn)75萬噸高檔包裝紙板項目于2019年下半年投產(chǎn)。新投產(chǎn)機臺2020年全年生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。公司產(chǎn)品銷量和價格在2020年度穩(wěn)步上升。

前三季度博匯紙業(yè)營收和凈利潤分別為93.27億、5.27億，同比增長43.43%、284.72%，當年產(chǎn)品銷量增長幅度同比超過30%；1月16日，博匯紙業(yè)公告預計2020年凈利潤為8.22億至8.49億，與上年同期相比增加近7億，同比增加514.15%到534.38%。

博匯紙業(yè)業(yè)績猛增有行業(yè)景氣度回暖的原因，不過如此大的漲幅有望躋身去年主要造紙廠榜首，特別是公司財務狀況已明顯好轉(zhuǎn)。2020年前三季度公司毛利率18.26%，凈利率5.66%，均遠高于前兩年，同時公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入21.86億，同比增125.85%。

由于博匯紙業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)，去年全年公司股價已從5每股左右增長至目前17.85每股，增幅達2.5左右。

定增50億技改及償債解壓

黃志源控制的金光紙業(yè)及其一致行動人通過二級市場增持、受讓博匯集團100%股權(quán)以及2020年8月發(fā)出全面要約收購(僅受讓6100股)，至此2019年底博匯紙業(yè)實際控制人變更為黃志源，黃志源旗下博匯集團、寧波管箱和金光紙業(yè)合計持有公司48.84%的股份。

黃志源合計耗資約30億左右，成本不到5塊。而股價飆升后目前博匯紙業(yè)總市值達238.6億，黃志源持股市值達116.53億，一年時間黃志源賺得86億左右，收益近2.8倍。

業(yè)績猛增、股價創(chuàng)出新高等確實值得博匯紙業(yè)喜上心頭，不過公司的償債壓力并未因此解除。

2019年博匯紙業(yè)繼續(xù)擴張，籌劃投資17.19億建設年產(chǎn)45萬噸高檔信息用紙項目。截至2020年6月末，項目已累計投入9.58億。從2017-2020年前三季度公司投資性現(xiàn)金流凈流出合計54.25億，基本與同期經(jīng)營性現(xiàn)金流流入金額持平，而籌資活動累計幾乎未流入。

2020年前三季度末，博匯紙業(yè)資產(chǎn)負債率70.57%，一直在較高水平，僅次于宜賓紙業(yè)(82.24%)、晨鳴紙業(yè)(73.57%)，位居第三，其他造紙企業(yè)多數(shù)在30%左右。博匯紙業(yè)資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平。流動比率、速動比率分別僅為0.59、0.37。

截至2020年前三季度博匯紙業(yè)賬上資金25.70億，短期借款和長期借款分別達49.22億、28億，還有應付票據(jù)及應付賬款35.40億，償債金額遠高于賬上貨幣資金。近兩年財務費用均在4億以上，前三季度達到4.39億，還在不斷增長中，削弱了盈利能力。

此次博匯紙業(yè)公布2020年業(yè)績預告的同時擬定增募資50億用于綠色環(huán)保能源綜合利用項目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目、高檔包裝紙板5號機、6號機生產(chǎn)線改造項目、化機漿配套廢液綜合利用項目以及15億償還銀行貸款。

同花順顯示，博匯紙業(yè)2004年上市，此后增發(fā)及可轉(zhuǎn)債募資24.32億，近十年未有募資，累計分紅2.87億，分紅率8.44%。此次公司直接拋出如此大的規(guī)模較為罕見。公司稱通過本次非公開發(fā)行募集資金并償還銀行貸款，可有效降低公司的財務費用、財務成本，也可以降低公司資產(chǎn)負債率，資本結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。

分析人士認為，在博匯紙業(yè)股價不斷創(chuàng)出歷史新高的時刻，公司拋出定增計劃可以在發(fā)行較少股份的情況下募資更多資金，同時在目前造紙行業(yè)景氣度回暖，公司盈利大增的背景下募資，投資者或也有較強的意愿參與。不過投資者是否買賬，暫是未知數(shù)。

本次公司非公開發(fā)行股票數(shù)量擬不超過4.01億股股份(占發(fā)行后總股本的比例為23.08%)。實控人黃志源不參與認購，若按照本次發(fā)行股票數(shù)量上限進行發(fā)行，發(fā)行完成后黃志源合計控制公司股份的比例為37.57%，仍為公司實際控制人。

責任編輯：李敏