2021春節(jié)假期后首周紙漿系商品市場(chǎng)行情盤點(diǎn)

2月份正值春節(jié)，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)一改往日，價(jià)格持續(xù)攀升，據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月份針葉漿均價(jià)6603/噸，同比上漲46.55%，環(huán)比上漲7.47%；闊葉漿均價(jià)5205/噸，同比上漲39.33%，環(huán)比上漲10.85%。

春節(jié)之后首周，紙漿期貨價(jià)格持續(xù)攀升，最高價(jià)突破7000/噸，再創(chuàng)上市以來(lái)新高，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤上揚(yáng)，針葉漿、闊葉漿累計(jì)上漲250-600/噸，由于紙廠消耗自身原料庫(kù)存為主，市場(chǎng)成交仍顯清淡。

進(jìn)口木漿外盤上調(diào)、下游原紙漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布，成為漿市報(bào)盤上揚(yáng)的助力

據(jù)了解，依利姆3月木漿外盤報(bào)價(jià)公布，其中針葉漿報(bào)900美/噸，較上輪提漲90美/噸；闊葉漿報(bào)750美/噸，較上輪提漲120美/噸；本色漿報(bào)620美/噸，較上輪提漲50美/噸。

紙漿期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，同時(shí)除中國(guó)市場(chǎng)美金報(bào)盤上漲以外，國(guó)外其他市場(chǎng)漲價(jià)函陸續(xù)公布，全球基本形成共振。美國(guó)Domtar公司宣布于3月起提高北美市場(chǎng)北方漂白針葉漿（NBSK）面價(jià)120美/噸；瑞典Rottneros（玫瑰河）公司宣布2月10日起調(diào)漲出口東南亞市場(chǎng)化機(jī)漿（BCTMP）價(jià)格75美/噸；同時(shí)國(guó)外原紙生產(chǎn)企業(yè)亦有漲價(jià)意向。

下游部分生活用紙企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，提漲原紙價(jià)格300-400/噸，執(zhí)行時(shí)間在2月19日及之后。文化用紙企業(yè)曾發(fā)布漲價(jià)函，提漲3月份原紙價(jià)格300-500/噸，白卡紙年前亦有漲價(jià)函發(fā)布。

進(jìn)口木漿外盤、下游紙企原紙漲價(jià)函接踵而至，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

漿市基本面改觀不大，紙漿港存、消耗量皆如預(yù)期

2021年春節(jié)期間，多數(shù)漿廠維持正常排產(chǎn)，樣本企業(yè)行業(yè)總開(kāi)工負(fù)荷率維持75%以上，紙漿消耗量及下游原紙企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷窄幅下探，港口紙漿庫(kù)存窄幅累庫(kù)。由于僅窄幅累庫(kù)，疊加紙廠開(kāi)工負(fù)荷下降有限，因此基本面的窄幅波動(dòng)并未能影響紙漿期貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，且持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤上揚(yáng)。

據(jù)監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)情況統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紙漿系原紙春節(jié)期間開(kāi)工負(fù)荷較上周下降0.22-7.83個(gè)百分點(diǎn)不等，受此影響，紙漿消耗量總體下降1.54萬(wàn)噸，各紙種紙漿消耗量分別較上周下降0.55-9.30個(gè)百分點(diǎn)，符合卓創(chuàng)資訊預(yù)期。

據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)主要港口及地區(qū)紙漿庫(kù)存春節(jié)后首周較節(jié)前有不同幅度變化，其中青島港、常熟港、高欄港、保定地區(qū)較上周增加4.84%-114.29%，天津港則因前期到貨相對(duì)較少，庫(kù)存窄幅下降，總體庫(kù)存來(lái)看，周度庫(kù)存較節(jié)前增加16.94%，符合卓創(chuàng)資訊預(yù)期。

后市影響因素分析：

利空因素：

成本面分析來(lái)看，3月份依利姆針葉漿外盤面價(jià)900美/噸，粗略估算針葉漿到港成本在6600/噸以上，但據(jù)紙漿期貨價(jià)格略低300/噸以內(nèi)，而且由于紙廠對(duì)高價(jià)接受度偏低，目前現(xiàn)貨成交價(jià)格仍貼水盤面，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上行阻力仍存。

不確定性因素來(lái)看，公共衛(wèi)生事件不確定性會(huì)影響供需，從出口來(lái)看，2020年除生活用紙以外，其余紙種均有不同幅度下滑，因此建議關(guān)注2021年1月份海關(guān)數(shù)據(jù)；從進(jìn)口來(lái)看，整體影響不大，2020年中國(guó)木漿進(jìn)口量2547.43萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.27%，其中進(jìn)口闊葉漿穩(wěn)定供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)，同比增加16.67%。Iba公布數(shù)據(jù)顯示，2020年巴西國(guó)內(nèi)生產(chǎn)紙漿比2019年增長(zhǎng)6.4%，是歷史上第二高水平，而巴西出口到中國(guó)的闊葉漿量占其總闊葉漿量的46%，疊加巴西280萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能后期的釋放，長(zhǎng)期來(lái)看，巴西將持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)。

紙廠原料庫(kù)存方面，由于2020年四季度紙漿價(jià)格的持續(xù)上漲，紙廠積極補(bǔ)庫(kù)，規(guī)模紙廠原料庫(kù)存在3-6個(gè)月，原料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，紙廠對(duì)高價(jià)接受度相對(duì)偏低。

利好因素：

從供應(yīng)方面來(lái)看，1月份巴西、智利出口到中國(guó)闊葉漿量環(huán)比分別下降39.17%、7.35%，對(duì)應(yīng)中國(guó)3月份到貨相對(duì)減少，一定程度上緩解漿市供應(yīng)壓力。

從另一個(gè)方面來(lái)看，規(guī)模紙廠原料安全庫(kù)存較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。下游原紙漲價(jià)函的陸續(xù)發(fā)布，疊加2021年宏觀利好、黨建、馬上到來(lái)的節(jié)后補(bǔ)庫(kù)、秋季教輔教材等因素支撐，紙廠對(duì)后市預(yù)期良好，或共同助推漿價(jià)提漲。

此次提漲，為大宗商品的共同上漲，在此輪周期內(nèi)，漿價(jià)獲助力。

針葉漿在外盤成本面、期貨金融屬性、下游原紙漲價(jià)函、業(yè)者預(yù)期等多方因素影響下，針葉漿報(bào)盤延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。闊葉漿雖有新增產(chǎn)能釋放，但投放時(shí)間集中在下半年，整體來(lái)看，短期闊葉漿或跟隨針葉漿價(jià)格持續(xù)調(diào)漲。

值得注意的是，漿、紙價(jià)格拉漲幅度不斷擴(kuò)大，實(shí)際終端落地情況及內(nèi)需外貿(mào)情況亦需關(guān)注，目前紙漿期貨受資金面影響較大，若后期基本面支撐難以有效跟進(jìn)，恐有回歸基本面風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著紙漿新增產(chǎn)能的不斷釋放，漿紙一體化進(jìn)程加快，行業(yè)集中度持續(xù)提升或帶來(lái)行業(yè)利潤(rùn)的有效改善，疊加宏觀轉(zhuǎn)好預(yù)期及紙漿期貨服務(wù)實(shí)體功能作用的逐步顯現(xiàn)，造紙行業(yè)或開(kāi)啟新一輪周期。

以上僅是基于基本面的分析，目前紙漿期貨與基本面運(yùn)行態(tài)勢(shì)仍有一定差距，短期建議關(guān)注紙漿期貨動(dòng)向、業(yè)者預(yù)期、龍頭企業(yè)動(dòng)向、資金走向等。

責(zé)任編輯：任九