公司2月25日發(fā)布調(diào)價通知函，自3月1日起公司包裝紙系列產(chǎn)品接單價格在2月價格基礎(chǔ)上上調(diào)500
/噸。
供需雙重利好，成品紙?zhí)醿r順利。2021年將是紙漿行業(yè)大年，紙價漿價均將創(chuàng)新高。(1)供給端漿價持續(xù)上漲：針葉漿未來兩年內(nèi)幾無新增產(chǎn)能，目前針葉漿外盤報(bào)價已到900美/噸，2021年內(nèi)價格有望達(dá)到1000美/噸。在國內(nèi)紙漿行業(yè)集中度提升背景下，大型企業(yè)話語權(quán)不斷提升，漿價上漲將助推紙價上漲。(2)需求端各品種紙需求旺盛：白卡紙方面，限塑令與限廢令帶動下，包裝紙?zhí)娲枨笫沟冒卓堜N量快速增長，率先開始提價；文化紙方面2021年恰逢建黨100周年，預(yù)計(jì)文化紙需求將同比增長5-8%，帶動文化紙價上行。此前公司12月以來已提價3次，落地情況良好，目前下游對提價接受度較高，預(yù)計(jì)本輪提價將順利落地；而公司文化紙漲價舉措落地后，盈利能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。展望全年，由于漿價大幅上行，為覆蓋成本上漲，預(yù)計(jì)各紙企提價趨勢有望延續(xù)。
低成本優(yōu)勢明顯，業(yè)績向上彈性突出。公司目前擁有文化紙產(chǎn)能85萬噸和包裝紙產(chǎn)能15萬噸，自有紙漿自給率約為50%，在收購控股股東旗下沅江紙業(yè)年產(chǎn)20萬噸化機(jī)漿產(chǎn)線后，公司自有紙漿自給率將進(jìn)一步提升。在紙價與漿價同步上漲情況下，公司充分享受產(chǎn)品漲價紅利，同時依靠自有紙漿成本相對可控，因此業(yè)績將具有較大向上彈性。同時，公司背靠中國紙業(yè)在原材料采購方面具有集采議價優(yōu)勢，且融資成本較低，使得公司盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)。此外，公司依托中國紙業(yè)集團(tuán)，將通過自身擴(kuò)張和資源整合等方式，至十四五末期公司造紙產(chǎn)能有望超過500萬噸，制漿產(chǎn)能約300萬噸，公司將在上下游擁有更強(qiáng)話語權(quán)。
盈利預(yù)測：考慮行業(yè)景氣向上公司盈利將顯著提升以及產(chǎn)能增加，上調(diào)2020-2022年EPS分別為0.24/0.42/0.59，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.70/12.73/9.05x。上調(diào)目標(biāo)價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求低迷，紙價不及預(yù)期，紙漿價格波動。
責(zé)任編輯：王磊
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