輕工制造行業(yè)周報：特種紙細(xì)分領(lǐng)域增速分化 盈利空間快速打開

特種紙細(xì)分領(lǐng)域增速分化，優(yōu)質(zhì)賽道空間廣闊。1)食品包裝紙：我們估算2019年行業(yè)規(guī)模約為150萬噸，CR4約為54%。預(yù)計禁塑令下以紙代塑將拉動食品包裝紙需求，以外賣領(lǐng)域為例，通過我們測算，預(yù)計2025年食品包裝紙?zhí)娲�需求約為213萬噸，空間廣闊；2)格拉辛紙：2018年我國格拉辛紙產(chǎn)量30.2萬噸，七年CAGR達(dá)到75%，行業(yè)基本產(chǎn)能基本由五家企業(yè)掌控，集中度高。預(yù)計未來快遞業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長以及人均標(biāo)簽用量的持續(xù)提升，將帶動行業(yè)快速增長；3)熱轉(zhuǎn)印紙：2018年我國熱轉(zhuǎn)印紙產(chǎn)量19.2萬噸，七年CAGR達(dá)到9.6%，預(yù)計數(shù)碼印刷在印染領(lǐng)域滲透率提升將帶來行業(yè)規(guī)模的快速增長；4)熱敏紙：2018年我國熱敏紙產(chǎn)量49萬噸，七年CAGR達(dá)到18.4%，預(yù)計商超滲透率提升將持續(xù)推動收銀熱敏紙需求增長，隨著疫情逐漸得到控制，電影及旅游業(yè)復(fù)蘇，影票等高端熱敏紙需求也將恢復(fù)增長；5)裝飾原紙：2018年我國裝飾原紙產(chǎn)量112.2萬噸，七年CAGR達(dá)到10.3%，隨著居民環(huán)保意識和個性化需求提升，人造板材逐漸替代實木板材，且板材貼面比例提高，推動家居裝飾用紙需求增長。

價格上漲略微滯后，未來仍存上漲空間。文化紙、白卡紙等大宗紙下游銷售渠道多通過經(jīng)銷商，本輪木漿價格上漲下，至3月已經(jīng)基本實現(xiàn)了成本轉(zhuǎn)嫁。特種紙企業(yè)多直接對接客戶，由于下游客戶較為分散等原因，價格上漲相對略微滯后，但2月以來漲價動作頻繁，以無碳紙和熱敏紙為例，2月10日APP發(fā)布漲價函，計劃3月1日起價格分別上調(diào)300/500/噸，此后又將上漲幅度升至1000/噸，晨鳴則在3月1日上調(diào)1000/噸的基礎(chǔ)上，預(yù)計4月再漲1000/噸；熱轉(zhuǎn)印紙方面，仙鶴計劃3月20日起上調(diào)噴繪熱轉(zhuǎn)印原紙價格1000/噸，又于3月22日發(fā)布漲價函，計劃4月再上調(diào)2000/噸；食品包裝紙方面，浙江五星160-400g紙杯原紙出廠價2月初上調(diào)1000/噸至8300/噸，又于3月初上調(diào)至9300/噸。目前特種紙企業(yè)盈利空間隨著紙價上漲已經(jīng)快速恢復(fù)，預(yù)計隨著木漿價格維持高位，下游需求快速增長，特種紙價格仍有上漲空間。

公司重要公告及行業(yè)動態(tài)：歐派家居：公司持股5%以上股東姚良柏先生近日將其持有的公司部分非限售流通股股份進(jìn)行了質(zhì)押。本次股份質(zhì)押后，姚良柏先生累計質(zhì)押公司股份8,600,000股，占姚良柏先生持有公司股份總數(shù)51,578,316股的比例為16.67%，占公司總股本602,333,016股的比例為1.43%。合興包裝：近日，在行唐縣公共資源交易中心舉辦的國有建設(shè)用地使用權(quán)拍賣出讓活動中，公司下屬企業(yè)石家莊融達(dá)競得編號為(2021)001號地塊國有建設(shè)用地使用權(quán)。近十年來生活用紙相關(guān)企業(yè)注冊量總體呈波動增長趨勢。企查查數(shù)據(jù)顯示，2014年首次突破1000家，2019年首次突破1500家，全年新注冊企業(yè)達(dá)1563家，同比增長32%。2020年注冊量和增長率均達(dá)10年來最高，全年新增企業(yè)2149家，同比增長37%。企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度共新增643家生活用紙相關(guān)企業(yè)，同比增長139%。

一月注冊量達(dá)236家，同比增長307%。二月注冊量降至142家，環(huán)比下降40%，同比增長426%。三月注冊量達(dá)到265家，同比增長44%。

行業(yè)及上游重要原料數(shù)據(jù)：(1)造紙：針葉漿內(nèi)盤價格較上周上漲，外盤價格較上周上漲，闊葉漿內(nèi)盤價格較上周上漲，外盤價格較上周上漲；化機漿價格較上周下跌；美廢8號、11號較上周持平；國廢黃板紙價格較上周上漲；雙銅紙、雙膠紙、白卡紙、白板紙、新聞紙標(biāo)桿價格較上周上漲，生活用紙標(biāo)桿價格較上周下跌，箱板紙、瓦楞紙標(biāo)桿價格較上周持平。(2)家具：膠合板價格較上周下跌，中纖板價格較上周下跌，刨花板價格較上周上漲。(3)印刷包裝業(yè)：鋁價格較上周上漲。

限售股解禁提醒：仙鶴股份(2021.04.21解禁55000.00萬股)、夢百合(2021.05.31解禁2560.01萬股)、陜西金葉(2021.06.07解禁9762.91萬股)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致需求不振，造紙及家居行業(yè)格局重大變化。

責(zé)任編輯：王磊