漿價快速上漲 紙漿期貨是幕后推手嗎？

自2020年四季度起，國內(nèi)商品木漿價格開始觸底反彈，并一路高歌猛進，持續(xù)大漲。為厘清本輪漿價上漲原因、目前紙漿市場的實際狀況、市場行情及走勢、價格上漲給造紙企業(yè)帶來的影響及對下游產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，以及紙漿期貨在本輪價格上漲中擔當?shù)慕巧�等眾多問題，中國造紙雜志社旗下《造紙信息》制作了“紙漿市場專題——高位漿價還能走多遠？”邀請行業(yè)有關(guān)專家及企業(yè)代表進行分析與解答，并整理刊登于《造紙信息》2021年第四期，在此節(jié)選部分內(nèi)容與讀者分享。

此輪漿價快速大幅上漲，幕后推手——金融市場資本炒作起到了非常大的助推作用，請問您怎樣看待這個問題？這是市場積累到一定程度后的必然結(jié)果，還是機緣巧合？今后，如果金融資本持續(xù)，或經(jīng)常參與紙漿市場炒作，將會帶來怎樣的結(jié)果？如何預防炒作帶來的紙漿價格的非理性上漲？

宋望球芬林集團亞太區(qū)總裁

金融市場的資本炒作離不開市場基本面的決定性作用，供需關(guān)系決定行情走向，期貨及其他資本運作是催化劑，可以加速變化和影響幅度，但不可能空穴來風。當今社會信息傳播速度非�？於�且透明，利用信息不對稱制造風口的做法也很難長期奏效。但既然期貨存在，就會在一定程度上影響市場，但最終還是市場因素起決定性作用。

王海洋亞太森博集團高級分析師

2020年新冠疫情爆發(fā)后，全球處于極度寬松的貨幣環(huán)境下，意味著商品購買力客觀上得到了加持，但歸根結(jié)底仍在于全球經(jīng)濟疫情后復蘇帶動了商品的真實需求恢復。紙漿作為大宗商品的一員，價格的上行基礎(chǔ)更多在于其基本面原本隱含的供需錯配矛盾。但考慮到紙漿進口總量較大，且其外盤定價依托美的屬性，受美流動性變化等外圍金融市場因素沖擊在所難免。

張印豐中國紙張紙漿進出口有限公司副總經(jīng)理

本輪行情中，金融資本通過挖掘供需矛盾加以刺激促使市場做出平抑矛盾的反應(yīng)，實際上對產(chǎn)業(yè)是有利的。由于紙漿具有長期看好的實際需求、較好的流動性及客觀的市場規(guī)模成為資本炒作的標的，這是紙漿產(chǎn)品發(fā)展的必然結(jié)果。后續(xù)一但供需矛盾再次積累到一定程度，勢必還會吸引金融資本進來炒作。

金融預判是很重要的，在經(jīng)濟刺激、貨幣寬松的環(huán)境下，加之造紙產(chǎn)業(yè)在全球疫情中是受益行業(yè)，作為原材料的紙漿價格上漲，亦推漲了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價格的上漲。

紙漿期貨給產(chǎn)業(yè)帶來了價格發(fā)現(xiàn)功能，期貨的波動和走勢，給產(chǎn)業(yè)內(nèi)的客戶提供了很好的套保機會。金融資本在資金情緒面影響下的短期炒作，寬幅震蕩，價格上下波動、調(diào)整，最終還是要回歸到供需基本面。在完全市場經(jīng)濟環(huán)境中，價格的有序波動屬于市場行為。

沈恩賢銀河期貨首席策略分析師

此輪紙漿價格大幅上漲，金融資本確實起到助推作用，這是紙漿期貨上市的必然現(xiàn)象，是金融帶動傳統(tǒng)制造業(yè)的一次變革，紙漿期貨在賦予紙漿商品金融屬性后，這種現(xiàn)象會經(jīng)常在紙漿市場出現(xiàn)。可以明確的是，紙漿期貨市場任何大漲或大跌的現(xiàn)象，背后都有產(chǎn)業(yè)基本面的邏輯存在，并不是單純金融市場資本炒作的驅(qū)動，主要驅(qū)動力量還是產(chǎn)業(yè)方面的供求關(guān)系所帶來的供需變化導致的，所以這種金融資本在市場中的行為也是期貨市場的正常合規(guī)現(xiàn)象，是無法避免的。因此，作為造紙產(chǎn)業(yè)鏈的參與者要有居安思危的意識，熟練利用好期貨或期權(quán)等金融工具，才能有效規(guī)避原料價格波動給企業(yè)帶來的經(jīng)營風險，還可以保障原材料物資、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，只有這樣企業(yè)才能規(guī)避風險。

鄭瑋建信期貨紙漿研究員

在我看來，期貨僅僅是起到了加速器的作用。在紙漿期貨上市初期，造紙產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)高庫存和弱需求的局面，但紙漿外盤報價高位橫盤數(shù)月，下游紙企利潤受到嚴重擠壓，紙漿期貨的上市大大縮短了造紙產(chǎn)業(yè)的下行周期。2019年底產(chǎn)業(yè)長周期的底部已經(jīng)形成，但向上驅(qū)動不足，隨后疫情導致長周期底部再次確認的時間有一定延后。隨著造紙產(chǎn)業(yè)長周期底部慢慢走出，加之通脹邏輯和全面復蘇邏輯不斷強化，配合著需求的長短期變化，紙漿期貨不斷創(chuàng)下上市以來新高，紙漿期貨加速了這一景氣周期的形成。

郭軍北京博海升彩色印刷有限公司采購部經(jīng)理

本輪漿價上漲過快的原因之一是美超發(fā)。紙漿價格以美定價和結(jié)算。資本注意到這個行業(yè)，既是喜也是悲。以往僅靠辛苦即可有所收獲的普惠性傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在也需要學習和掌握金融專業(yè)知識，要求相關(guān)從業(yè)人員做出更多的預判，錯過資本盛宴就會舉步維艱。在資本炒作的助推下，多面替代性采購已迫在眉睫，只能以資本對資本，以市場對資本。

責任編輯：宋清