輕工制造行業(yè)周報：地產(chǎn)鏈有望復蘇 紙漿價格持續(xù)強勢

穩(wěn)增長背景下，地產(chǎn)鏈邊際改善，驅動地產(chǎn)后周期板塊估值上修。國內穩(wěn)增長預期不變，地產(chǎn)是國內經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)鏈景氣度有所回升，地產(chǎn)邊際持續(xù)改善，中長期家居需求將得到支撐，家居板塊Beta預期明顯增強。

3月以來，全國部分城市如秦皇島、哈爾濱、衢州、鄭州等放開限售、限購要求。22年1-3月份社融累計12.06萬億，3月社會融資規(guī)模存量為325.64萬億，同比增長10.6%。22年1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計27765億，同比增加0.70%，3月10大、30大中城市商品房成交面積分別為541.01萬平方米、969.89萬平方米，同比下降-48.50%、-47.33%，22年1-3月住宅房屋竣工面積累計12323萬平方米，同比減少-11.3%，22年1-3月住宅房屋新開工面積累計21558萬平方米，同比減少-20.3%。當前房地產(chǎn)銷售雖然仍在下降，但隨著多地適度放開限購限售、降低公積金使用門檻等政策，部分地區(qū)房地產(chǎn)銷售降幅有所收窄。隨著房地產(chǎn)長效機制持續(xù)完善，全國房地產(chǎn)銷售下行態(tài)勢有望得到緩解。各地在“因城施策”的政策指引下，紛紛出臺“穩(wěn)樓市”政策，下調首套首付比例，提高公積金貸款額度，需求側限制減弱，區(qū)域調控有望自下而上改善房地產(chǎn)整體基本面態(tài)勢，地產(chǎn)鏈逐漸改善將帶動地產(chǎn)后周期家居板塊流動性有望繼續(xù)預期向好，龍頭企業(yè)將率先受益，憑借品牌、渠道優(yōu)勢有望持續(xù)擴大市場份額。

歐派家居公司積極探索及推進“定制裝修一體化”的大家居新模式，渠道模式再創(chuàng)新，牢牢掌控品牌流量入口與營銷主動權；看好高中端品牌矩陣完善、櫥衣木多品類同步推進、整家定制戰(zhàn)略升級、整裝新渠道加速拓展的索菲亞；引入京東戰(zhàn)略投資者、搭建整裝供應鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺、整裝業(yè)務前瞻布局的尚品宅配，公司與京東合作的線下體驗店于21年11月21日開業(yè)，為消費者提供產(chǎn)品展示、一體化設計等優(yōu)質服務；看好大宗優(yōu)勢凸顯、“多品牌多品類”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進、融合享受品類與渠道紅利的志邦家居(根據(jù)21年業(yè)績快報，公司21年實現(xiàn)營收51.53億，同比增長34.17%，其中營業(yè)利潤5.52億，同比增長26.50%)、關注廚柜業(yè)務穩(wěn)健增長，衣柜木門渠道持續(xù)開拓的金牌廚柜、零售渠道升級、渠道拓展推進、零售客單值提升的皮阿諾；推薦引入戰(zhàn)投賦能Ekornes成長，“三新”營銷改革促零售增長，恒大應收款風險逐步釋放，財務成本持續(xù)優(yōu)化的曲美家居。

快消品：國潮個護崛起，電商促銷需求放量。22年1-3月文化辦公用品零售額累計944億，3月文化辦公用品零售額累計356億，同比增長9.8%，需求端持續(xù)回暖，近期多地疫情反復，需求端增速或將放緩。

新型煙草：新型煙草監(jiān)管政策靴子落地，關注新型煙草產(chǎn)業(yè)鏈布局價值。2022年4月，國內電子煙政策陸續(xù)出臺，4月12日電子煙國標獲批，4月13日國家市場監(jiān)督管理總局和國家煙草專賣局有關部門對行業(yè)監(jiān)管范圍、過渡期、許可證申請和交易平臺等問題做出明確回應，4月15日產(chǎn)品生產(chǎn)、批發(fā)和零售許可證、技術審評和追溯管理細則五大指導文件出臺，我國電子煙監(jiān)管體系基本建立。思摩爾發(fā)布21年報，21年實現(xiàn)營業(yè)收入137.55億，同比+37.4%；歸母凈利潤52.87億，同比增長120.3%。國內政策：《電子煙》強制性國家標準發(fā)布，自10月1日實施，政策不確定性出盡，長期看好電子煙行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。本次《電子煙》國標主要對以下幾方面做出規(guī)定：1)應使用煙草中提取的煙堿，純度不應低于99%(質量分數(shù))，電子煙風味將以表現(xiàn)煙草風味為主，合成尼古丁、草本煙彈等受限。2)霧化添加劑白名單共101種，其中包含涼味劑和甜味劑，保留調制副香型的空間。3)霧化物中的煙堿濃度不應高于20mg/g，煙堿總量不應高于200mg，市場上現(xiàn)存的3%、5%煙彈將不能繼續(xù)銷售。

包裝：紙漿價格持續(xù)強勢，包裝紙局部上漲。金屬包裝板塊，啤酒罐化率逐步提升，包裝高端化升級明顯，供需格局有望改善，帶動產(chǎn)能利用率大幅提升。