家居：地產(chǎn)自下而上放松有望超預(yù)期，估值修復(fù)下尋找最強(qiáng)阿爾法。地產(chǎn)政策放松超預(yù)期，此外，疫情影響短期動(dòng)銷，但是家居消費(fèi)偏剛性，龍頭分散促銷節(jié)奏、加強(qiáng)渠道支持，預(yù)計(jì)疫后消費(fèi)回補(bǔ)、行業(yè)集中加速，季度增速預(yù)期提升，EPS估值有望雙升。軟體家居推薦具備零售思維大家居模式持續(xù)驗(yàn)證的顧家家居。
大宗紙：漿紙系高位盤整，廢紙系穩(wěn)定。1)漿紙系：挺價(jià)為主：當(dāng)前國(guó)際紙漿市場(chǎng)供應(yīng)形式依舊嚴(yán)峻，5月全球供應(yīng)商報(bào)價(jià)再次提漲，目前針葉漿/闊葉漿價(jià)格均處于歷史100%分位，預(yù)計(jì)短期漿價(jià)盤面高位震蕩趨勢(shì)延續(xù)；5月規(guī)模型紙廠仍以挺價(jià)為主，預(yù)計(jì)紙價(jià)溫和上漲。2)廢紙系：需求仍弱，價(jià)格穩(wěn)定。下游剛需采購(gòu)為主，紙廠庫(kù)存或延續(xù)增加，預(yù)計(jì)成品紙價(jià)格穩(wěn)定。
特種紙：成本壓力仍在，提價(jià)落地、盈利環(huán)比修復(fù)在望。5月以來木漿價(jià)格高位、能源價(jià)格下行，整體成本壓力仍存，但伴隨各企業(yè)提價(jià)落地確定性增強(qiáng)，且銷量預(yù)計(jì)上行，盈利有望進(jìn)入環(huán)比上行通道。
新型煙草：海外龍頭布局步伐加快，PMTA落地加速。1)菲莫國(guó)際同意出資160億美
收購(gòu)全球最大口服尼古丁產(chǎn)品制造企業(yè)瑞典火柴。2)英美煙草子公司雷諾旗下VUSE品牌六款產(chǎn)品通過PMTA授權(quán)(VIBE&CIRO)，VUSE ALTO審核通過有望在近期落地。持續(xù)關(guān)注全球霧化科技龍頭，深度綁定全球大客戶，一次性小煙、HNB、大麻霧化、醫(yī)療霧化、美容霧化等板塊有望貢獻(xiàn)增量的思摩爾國(guó)際。
出口：匯率貶值、關(guān)稅豁免預(yù)期顯現(xiàn)，盈利拐點(diǎn)到來。根據(jù)我們測(cè)算，人民幣若貶值5%，預(yù)計(jì)久祺股份/夢(mèng)百合/永藝股份/樂歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共創(chuàng)草坪凈利率將提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct；關(guān)稅全面取消后，預(yù)計(jì)麒盛科技/樂歌股份/永藝股份/顧家家居/久祺股份凈利率將分別改善2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。
包裝：原材料影響趨緩，人民幣貶值利好，盈利修復(fù)可期。1)紙包裝：紙價(jià)同比下降、成本壓力趨緩，匯率環(huán)比下行利好出口，此背景下，推薦3C包裝穩(wěn)健成長(zhǎng)，煙酒包裝等第二成長(zhǎng)曲線搭建順暢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)穩(wěn)態(tài)利潤(rùn)率上行的裕同科技、關(guān)注勁嘉股份。2)金屬包裝：罐化率提升帶動(dòng)需求上行，格局優(yōu)化提振龍頭議價(jià)權(quán)。
消費(fèi)：疫情影響動(dòng)銷，把握長(zhǎng)期價(jià)值。4月疫情影響延續(xù)、發(fā)貨受阻，靜待疫情后物流復(fù)蘇、消費(fèi)需求回暖
責(zé)任編輯：宋清
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