信貸增速回落 或繼續(xù)施壓包裝紙市場(chǎng)

中國(guó)央行公布的4月金融數(shù)據(jù)顯示，各項(xiàng)信貸指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度下滑，顯示國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求減弱。金融數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前瞻指標(biāo)，對(duì)國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)有較強(qiáng)指引作用。信貸需求回落較快，或加大經(jīng)濟(jì)修復(fù)難度，包裝紙價(jià)格亦面臨一定的下行壓力。

5月13日，中國(guó)央行公布4月金融數(shù)據(jù)顯示，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億，較上年同期少增9468億；4月新增人民幣貸款6454億，同比少增8231億。由于金融數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有較強(qiáng)的前瞻指引，信貸增速回落幅度大于市場(chǎng)預(yù)期，加大市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)。相關(guān)信貸指標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)包裝紙價(jià)格走勢(shì)有一定的指引意義。

社融存量維持弱勢(shì)格局，或繼續(xù)施壓包裝紙價(jià)格

國(guó)內(nèi)信貸需求的回落，或令國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)持續(xù)承壓。從國(guó)內(nèi)社融存量增速與國(guó)內(nèi)瓦楞紙紙?jiān)露葍r(jià)格的走勢(shì)可以看出，社融存量增速對(duì)瓦楞紙價(jià)格有一定的前瞻指引。從歷史數(shù)據(jù)看，社融存量增速對(duì)瓦楞紙的價(jià)格指引一般在1-2個(gè)季度。社融存量增速上升同樣意味著企業(yè)和居民投資、消費(fèi)意愿增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期。而社融存量增速回落，則意味著企業(yè)和居民融資需求減弱，進(jìn)而抑制投資和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。而資金面向經(jīng)濟(jì)面?zhèn)鲗?dǎo)周期也在1-2個(gè)季度，同步反映到瓦楞紙的價(jià)格走勢(shì)方面。

上一輪社融增速高點(diǎn)在2020年11月份，隨后便持續(xù)回落，低點(diǎn)出現(xiàn)在2021年的9、10月份，隨后便呈低位震蕩的格局。雖在此過(guò)程中，國(guó)內(nèi)瓦楞紙價(jià)格一度上漲，但主要受供應(yīng)端收緊的影響，其實(shí)需求壓力自2021年2季度以來(lái)便不斷加大。自2021年11月份開(kāi)始，瓦楞紙價(jià)格便進(jìn)入下行通道。

由于國(guó)內(nèi)資金需求較弱，社融存量增速繼續(xù)下行，或令后期瓦楞紙價(jià)格持續(xù)承壓。

Shibor利率下行表明投資、消費(fèi)趨弱

銀行間拆借利率是反映資金市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，該指標(biāo)直觀(guān)的表現(xiàn)出金融市場(chǎng)對(duì)瓦楞紙價(jià)格的影響。

通過(guò)國(guó)廢黃板紙日度價(jià)格與shibor3個(gè)月利率這兩個(gè)高頻數(shù)據(jù)看，兩者的走勢(shì)相關(guān)度更強(qiáng)一些。同樣，在shibor利率上漲階段，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，反之走弱。從目前的情況看，盡管?chē)?guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)寬松，但社會(huì)資金需求卻表現(xiàn)較弱，shibor利率持續(xù)下行。

從社融的信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增3953億，短期貸款同比多增199億。在經(jīng)營(yíng)壓力加大的背景下，企業(yè)對(duì)短期流動(dòng)性需求增加，但中長(zhǎng)期融資需求減弱，亦表明企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期減弱。

居民端看，4月住戶(hù)貸款減少2170億，同比少增7453億。其中，住房貸款減少605億，同比少增4022億。不含住房貸款的消費(fèi)貸款減少1044億，同比少增1861億。經(jīng)營(yíng)貸款減少521億，同比少增1569億。居民信貸同樣有較大幅度的回落，受失業(yè)率增加，居民收入增幅放緩，及國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的管控措施等多個(gè)因素影響，對(duì)居民消費(fèi)需求形成較強(qiáng)抑制。

由于企業(yè)、居民等部門(mén)的投資、消費(fèi)預(yù)期較為悲觀(guān)，shibor利率或繼續(xù)下行，難以對(duì)瓦楞紙價(jià)格形成有效支撐。

整體來(lái)看，信貸指標(biāo)也是反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，對(duì)包裝紙市場(chǎng)走勢(shì)有較強(qiáng)的指引。4月份，國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，盡管有突發(fā)事件對(duì)資金需求形成抑制，但亦強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀(guān)預(yù)期。如市場(chǎng)信心未能有效恢復(fù)，國(guó)內(nèi)包裝紙價(jià)格或仍將面臨較大的下行壓力。

責(zé)任編輯：宋清