近期隨著聯(lián)盟停航控班及上海的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，運(yùn)價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)回升，短期行業(yè)有望迎來(lái)貨量潮汐催化，遠(yuǎn)期看，21年由于船東對(duì)于運(yùn)力擴(kuò)張較為謹(jǐn)慎，22-23年行業(yè)供需將延續(xù)錯(cuò)配狀態(tài)，行業(yè)整體盈利能力仍將維持在較高水平，當(dāng)前估值具備較強(qiáng)吸引力。
航空：各地疫情逐步消退，航班量有序恢復(fù)，航空至暗谷底已過(guò)。
此外，民航紓困政策落地，國(guó)際線“五個(gè)一”
政策有望邊際突破，均產(chǎn)生正向刺激。長(zhǎng)期看，我們終將見到民航業(yè)再度綻放。連續(xù)的運(yùn)力低增長(zhǎng)為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，且當(dāng)前票價(jià)改革持續(xù)推進(jìn)，核心公商務(wù)干線經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)票天花板被不斷推高，同樣為未來(lái)供需反轉(zhuǎn)后的運(yùn)價(jià)積攢彈性。我們認(rèn)為如有朝一日需求恢復(fù)，民航運(yùn)價(jià)向上彈性大，業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)推薦板塊性的投資機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、春秋航空、吉祥航空。機(jī)場(chǎng)：當(dāng)前樞紐機(jī)場(chǎng)因國(guó)際客減量業(yè)績(jī)承壓，而一旦國(guó)門開放，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)將大幅改善。機(jī)場(chǎng)的估值體系已經(jīng)逐步過(guò)渡至消費(fèi)股，在免稅消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)邏輯下很難再回到2017年以前的公用事業(yè)股估值體系，繼續(xù)看好樞紐機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
快遞：6月1日起上海全市解封，進(jìn)入全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)6月中旬上海快遞業(yè)務(wù)量可恢復(fù)至七成左右�？紤]到電商快遞已經(jīng)逐步進(jìn)入618旺季，我們認(rèn)為6月快遞供給將加速恢復(fù)、快遞需求有望出現(xiàn)反彈。在經(jīng)濟(jì)承壓以及疫情嚴(yán)控的大背景下，快遞行業(yè)的經(jīng)營(yíng)和需求還是具有韌性的，且今年快遞龍頭利潤(rùn)大幅修復(fù)的確定性高，我們繼續(xù)推薦圓通速遞、韻達(dá)股份和順豐控股。建議關(guān)注極兔和百世兩網(wǎng)融合完成后的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。
物流&中小盤：精選物流行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，推薦密爾克衛(wèi)。雙星新材業(yè)績(jī)連續(xù)環(huán)增，繼續(xù)推薦；新增覆蓋華依科技，推薦浙江自然、久祺股份、安利股份、宏華數(shù)科、華依科技，關(guān)注凱立新材、牧高笛。
投資建議：國(guó)內(nèi)疫情防控持續(xù)向好，上海及江浙一帶復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)鏈邊際改善有望持續(xù)成為主導(dǎo)投資的主線。交運(yùn)推薦二季度預(yù)期表現(xiàn)最好的密爾克衛(wèi)以及受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的快遞板塊標(biāo)的-圓通、順豐；中小盤繼續(xù)看好業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的雙星新材、浙江自然以及長(zhǎng)期受益數(shù)碼印花的宏華數(shù)科。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)
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