國內(nèi)生活用紙龍頭維達(dá)國際（03331.HK）周二（10月18日）早間披露Q3未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及前三季未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
總體來看，雖然總收入同比依然錄得增長，經(jīng)營溢利下降幅度不小。根據(jù)市場信息提供商歐睿國際的數(shù)據(jù)：2015年以來，“維達(dá)+得寶”的雙品牌組合市場份額連續(xù)六年蟬聯(lián)國內(nèi)生活用紙行業(yè)第一名，而該兩大品牌均出自維達(dá)國際。
維達(dá)國際表示，第三季的業(yè)績反映了當(dāng)前充滿挑戰(zhàn)及波動(dòng)的經(jīng)營環(huán)境，前所未有的生產(chǎn)成本上漲、疫情管控對(duì)運(yùn)營的干擾及匯率波動(dòng)，都對(duì)經(jīng)營造成一定壓力。期內(nèi)，公司通過數(shù)次調(diào)價(jià)舉措、持續(xù)提升效率及產(chǎn)品組合，一定程度上緩和了成本大幅上漲對(duì)利潤帶來的負(fù)面影響。
公告稱，第三季度公司總收入增長6.5%（按固定匯率換算為12.9%）至43.74億港
，其中35.99億港來自紙巾分部；7.75億港來自個(gè)人護(hù)理分部；
但同期毛利下跌17.1%至11.91億港，毛利率縮窄7.8個(gè)百分點(diǎn)至27.2%；
經(jīng)營溢利下降78.2%至7700萬港。經(jīng)營溢利率減少6.8個(gè)百分點(diǎn)至1.8%。如剔除來自經(jīng)營活動(dòng)的匯兌虧損影響，經(jīng)營利潤率則為2.9%；
息稅折舊攤銷前溢利下降40.1%至3.99億港，相應(yīng)的息稅折舊攤銷前溢利率降低7.1個(gè)百分點(diǎn)至9.1%。
公告還顯示，2022年前三季總收入增長6.6%(按固定匯率換算為8.8%)至140.55億港，其中115.62億港來自紙巾分部；24.92億港來自個(gè)人護(hù)理分部；毛利減少11.2%至42.91億港，而相應(yīng)的毛利率下跌6.1個(gè)百分點(diǎn)至30.5%；
經(jīng)營溢利下降46.7%至8.34億港，經(jīng)營溢利率縮窄6.0個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。如剔除來自經(jīng)營活動(dòng)的匯兌虧損影響，經(jīng)營利潤率則為6.5%；
息稅折舊攤銷前溢利減少27.1%至18.17億港，而相應(yīng)的息稅折舊攤銷前溢利率降低6.0個(gè)百分點(diǎn)至12.9%。
展望未來，維達(dá)國際稱，將繼續(xù)專注品牌建設(shè)及創(chuàng)新投入以加強(qiáng)自身長期競爭力，通過實(shí)行價(jià)格調(diào)整、高端策略及成本管控，緩解成本壓力，逐步改善利潤空間。
機(jī)構(gòu)料成本上漲的負(fù)面影響有所舒緩
根據(jù)輝立國際近期的研究報(bào)告，內(nèi)地上半年消費(fèi)需求減弱及物流運(yùn)輸中斷，維達(dá)的盈利也受到持續(xù)上漲的生產(chǎn)成本(木槳價(jià)格處于高位)及物流成本所帶來的影響，但整體的銷售表現(xiàn)依然強(qiáng)韌；此外，相信維達(dá)仍會(huì)持續(xù)調(diào)整價(jià)格以及優(yōu)化成本，以減少原材料及其它成本上漲所帶來的負(fù)面影響，并預(yù)料下半年這些不利的情況將有所舒緩。
他們預(yù)期公司2022至2023年EPS預(yù)測為1.25港及1.32港，目標(biāo)價(jià)為21.0港，對(duì)應(yīng)2022的預(yù)測市盈率為16.8倍(與過去5年平均市盈率相若)，評(píng)級(jí)為“中性”。
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