12月14日，港股造紙板塊出現(xiàn)異動(dòng)，截至發(fā)稿，維達(dá)國(guó)際(03331.HK)領(lǐng)漲，漲幅超18%；玖龍紙業(yè)(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)漲超10%；恒安國(guó)際(01044.HK)，陽(yáng)光紙業(yè)(02002.HK)跟漲超5%。
消息面上，成本端紙漿原料價(jià)格的下滑或令市場(chǎng)看好造紙股盈利復(fù)蘇。
據(jù)天風(fēng)證券的研究，12月13日巴西紙漿龍頭Suzano宣布12月桉木漿外盤報(bào)價(jià)820美
/噸，較7月報(bào)價(jià)下調(diào)4.7%。天風(fēng)證券此前指出，2022年前三季造紙板塊整體利潤(rùn)率均受制于成本壓力，漿價(jià)及能源價(jià)格高企，以及下游需求偏弱導(dǎo)致造紙企利潤(rùn)普遍承壓。
而隨著國(guó)內(nèi)防疫措施的優(yōu)化，以及海外市場(chǎng)需求衰退，短期壓制造紙企業(yè)利潤(rùn)的兩大因素正在逐漸消弱。中信證券則稱，漿價(jià)下行階段，消費(fèi)屬性越強(qiáng)的紙品價(jià)格更穩(wěn)，將更多受益于原材料價(jià)格下行紅利，盈利改善彈性大。
天風(fēng)證券也認(rèn)為，本次降價(jià)或印證供需格局逐步轉(zhuǎn)好，為業(yè)績(jī)彈性奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，未來(lái)兩季漿價(jià)受供給側(cè)擴(kuò)產(chǎn)及庫(kù)存增長(zhǎng)影響，剪刀差(即收入與成本之差走擴(kuò))將釋放造紙企業(yè)的業(yè)績(jī)空間。
另?yè)?jù)東興證券測(cè)算，未來(lái)一年，全球主要木漿供應(yīng)將累計(jì)有526萬(wàn)噸新增產(chǎn)能流入市場(chǎng)。
來(lái)自東證衍生品研究院的信息也顯示，從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是加拿大的Mercer還是智利的CMP，紙漿巨頭今年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)都處于歷史高位。
這說(shuō)明當(dāng)前上游漿廠生產(chǎn)利潤(rùn)非常豐厚，造紙景氣度依然存在，只是因原料供需結(jié)構(gòu)問(wèn)題利潤(rùn)向上游傾斜。而隨著下一步供需結(jié)構(gòu)變化，下游造紙有望進(jìn)入受益窗口期。
此外，今年1-10月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口漂針漿593萬(wàn)噸，同比下滑17%�？紤]到國(guó)內(nèi)漂針漿幾乎全部依賴進(jìn)口，該數(shù)據(jù)更加表明了，今年以來(lái)造紙?jiān)蟽r(jià)格高企主要源于供應(yīng)端收縮，而這一情況即將反轉(zhuǎn)。
但需要注意的是，雖然在成本端率先迎來(lái)利好，造紙企業(yè)仍然需要面對(duì)需求上的潛在風(fēng)險(xiǎn)。華泰證券指出，隨著明年對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的進(jìn)一步側(cè)重，預(yù)計(jì)內(nèi)需有望迎來(lái)邊際改善。造紙業(yè)短期估值修復(fù)催化劑顯現(xiàn)，但基本面改善或仍曲折。
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