近期，A、H股造紙板塊表現(xiàn)都不錯(cuò)。
A股方面，造紙板塊4連陽(yáng)，14日中順潔柔漲逾5%、冠豪高新漲逾4%；港股那邊，維達(dá)國(guó)際盤(pán)中一度暴漲17%。
催化上看，主要是受上游紙漿原材料價(jià)格的大幅下跌影響。據(jù)天風(fēng)證券表示，近期巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤(pán)，報(bào)價(jià)820美
/噸，即日起執(zhí)行；巴西Suzano上一次報(bào)價(jià)時(shí)間為22年7月，報(bào)價(jià)金額860美金/噸，此次下調(diào)4.7%。
據(jù)上市公司公告，以紙漿為主的原材料在各紙種成本中的占比超過(guò)70%，個(gè)別紙種甚至達(dá)到85%。東方證券此前指出，因具備紙漿自產(chǎn)能力，以及較高的成本控制水平，太陽(yáng)紙業(yè)的文化紙成本，比同行業(yè)平均成本每噸低553。
此外，近幾周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格加速下跌，尤其是山東地區(qū)Suzano旗下金魚(yú)、鸚鵡品牌自10月高位已下落超350/噸。
紙漿產(chǎn)能大批量入市
據(jù)生意社和紙業(yè)商會(huì)的統(tǒng)計(jì)，自2021年年初起，南美洲的幾大龍頭企業(yè)就相繼開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新增產(chǎn)能將近達(dá)到1480萬(wàn)噸，將分別于22年、23年相繼投產(chǎn)。
以上述時(shí)間表來(lái)看，截止2022年四季度，海外紙漿新增產(chǎn)能已超600萬(wàn)噸。
相較于國(guó)外，國(guó)內(nèi)紙漿的新增產(chǎn)能規(guī)劃更多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去兩年國(guó)內(nèi)紙漿的規(guī)劃產(chǎn)能就高達(dá)1290萬(wàn)噸之多。新增產(chǎn)能來(lái)看，今明兩年能確定投產(chǎn)的產(chǎn)能高達(dá)760萬(wàn)噸。
紙企盈利或在明年2—3季度顯現(xiàn)
光大證券指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨價(jià)格大概率已于10月見(jiàn)頂，目前進(jìn)入陰跌狀態(tài)。一旦歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下挫，不排除國(guó)際漿價(jià)將出現(xiàn)一輪較大幅度的下跌。
華泰證券表示，2022年以來(lái)，造紙行業(yè)經(jīng)歷了供需關(guān)系惡化和主要紙種利潤(rùn)率的全面收縮。但隨著2023年對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的進(jìn)一步側(cè)重，預(yù)計(jì)內(nèi)需有望迎來(lái)邊際改善。
華泰證券同時(shí)表示，雖然2023年行業(yè)仍需面臨出口降速、產(chǎn)能增長(zhǎng)仍在高位的挑戰(zhàn)，基本面的復(fù)蘇可能仍然曲折，但在內(nèi)需逐步向好的方向更為明晰的情況下，估值修復(fù)的契機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。
據(jù)中金預(yù)測(cè)，紙廠有望在2—3月開(kāi)始享受低價(jià)漿成本紅利，而明年2—3季度盈利彈性可能環(huán)比持續(xù)顯現(xiàn)；若紙漿價(jià)格下跌繼續(xù)超預(yù)期，特種紙板塊在2023年存在超市場(chǎng)預(yù)期空間。
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