2023年怎么看紙漿

導(dǎo)語

年末了，參考了幾份不同觀點的紙漿2023年年度策略發(fā)現(xiàn)，針對明年價格重心上下移動的主要爭論，主要集中于明年需求新增量的多少，雖然市場已經(jīng)認可增量來自于國內(nèi)市場，但這個增量的幅度有多少？國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇情況如何？是否能支撐漿價成為了核心因素。

本文梳理一下明年的供需情況，看一下紙漿2023年的價格重心如何運行？

供給測算

截止2022年11月數(shù)據(jù)顯示，國際上，針葉漿與闊葉漿的產(chǎn)能都呈現(xiàn)持平或小幅收縮的狀態(tài)，一方面源于部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，另一方面源于計劃于2022年投產(chǎn)的裝置都出現(xiàn)推遲。因此，2023年針葉漿、闊葉漿都有投產(chǎn)計劃，但針葉漿在未來的投產(chǎn)量可能僅有96萬噸，其中有88萬噸可能會落實到23年下半年，甚至24年；而闊葉漿中ARAUCO在2022年四季度的156萬噸，UPM在2023年2季度的210萬噸的投產(chǎn)。所以總的來說，闊葉供應(yīng)是存在壓力的，但壓力釋放的時間還有不確定性；而針對期貨上市品種的針葉林而言，新增壓力較小。

國內(nèi)方面，已公布尚未投產(chǎn)的木漿裝置有3000萬噸，其中大概有1000萬噸會于22年底或23年年內(nèi)投產(chǎn)，但主要為化機漿、半化學(xué)漿等。而與針葉漿相關(guān)的產(chǎn)量并不大，且增速在下行，因此國產(chǎn)葉漿產(chǎn)量的變化對進口針葉漿的價格影響較小。

這里需要注意的是，國內(nèi)紙漿的現(xiàn)貨價格和美金價格都處于歷史高位水平，但歐洲港口庫存持續(xù)處于100萬噸到120萬噸之間來回活動，一般而言，相對低的庫存才能支撐較高的價格，而當前歐洲港口100多萬噸的庫存量，再疊加累庫的預(yù)期，那么一旦歐洲港口庫存數(shù)量有所增加，且增幅明顯的話，就容易引發(fā)其價格的快速下挫。目前可預(yù)見的是，歐洲需求在隨著其宏觀經(jīng)濟下行，累庫預(yù)期在增加。

需求測算

國內(nèi)已經(jīng)公示的但未投產(chǎn)的項目有2500萬噸，其中將有780萬噸的項目將于2023年前后進行投產(chǎn)，其投產(chǎn)主力依舊為文化紙和白卡紙，其供應(yīng)增量為11%、33%。由此可見，新增木漿裝置的投產(chǎn)預(yù)期將會給木漿消費帶來穩(wěn)定的支撐。但具體的消費量，還是與終端消費、庫存、進出口相關(guān)。

同時國內(nèi)從疫情消退和管控減退后經(jīng)濟逐步修復(fù)，將會支撐GDP明顯增長，而經(jīng)濟的復(fù)蘇將會帶動紙制品終端剛需消費的增長。因此從國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏來看，國內(nèi)紙制品終端消費會呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇的節(jié)奏，但疊加出口與庫存變動后可能會有變化。

2023年的出口存在下行的預(yù)期，主要源于歐美加息進程延續(xù)，歐美經(jīng)濟增速會逐漸下滑，這會導(dǎo)致歐美成品紙價格隨著消費量的下降逐漸下降。

結(jié)論與建議

供應(yīng)角度而言，隨著國內(nèi)大量木漿裝置的投產(chǎn)，國產(chǎn)率將會逐漸提高，但國產(chǎn)提高量主要集中于闊葉漿。針葉漿在2023年及2024年只有少量的投產(chǎn)計劃，因此并不會對市場造成壓力。從國內(nèi)需求來看，2023年國內(nèi)終端剛需仍保持一定增速，如果出現(xiàn)經(jīng)濟刺激可能表現(xiàn)會更好。但成品紙出口面臨壓力，部分紙種存在去庫可能，會對終端需求產(chǎn)生不利影響。

因此，結(jié)合供需強弱來看，供需結(jié)構(gòu)為前期緊后期相對寬裕，可預(yù)測現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)前高后低，針葉漿的價格更關(guān)注當期供應(yīng)和需求，因此同樣預(yù)計針葉漿的價格為前高厚底，呈“N”字形。

但同時要注意到影響供需的不確定因素，第一，明年國內(nèi)的消費是否能回歸及回歸的時點，當下放開后“報復(fù)性消費”在復(fù)蘇，但是否能成為持續(xù)性的需求還待確定；第二，當前歐洲紙漿價格高于國內(nèi)，歐美的需求使得國內(nèi)現(xiàn)貨呈現(xiàn)偏緊的局面，但未來經(jīng)濟增速差會使得全球更多的木漿流向國內(nèi)，這部分也會帶來一定供應(yīng)增量，但量的多少還待確定；第三，2022年歐洲經(jīng)濟萎靡和美聯(lián)儲強勢加息抑制了全球的需求，全球紙漿貨運量減少，產(chǎn)能利用率降低，在未來新產(chǎn)能落地不多的情況下，我們還要考慮漿廠開工率有多少，畢竟現(xiàn)有的漿廠年限較久，不排除未來技術(shù)原因造成的計劃外停產(chǎn)；第四，雖然當下市場預(yù)計美聯(lián)儲加息幅度會下降，但是加息節(jié)奏還在持續(xù)，那么對于美國房地產(chǎn)的沖擊是否會影響紙漿木片這類木材“邊角料”的供應(yīng)。

因此，在關(guān)注2023年紙漿行情的同時，還需要時刻關(guān)注市場其他變量的影響。

責(zé)任編輯：一一