山鷹國(guó)際盈利短期承壓 后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)將加速釋放

新年伊始，A股市場(chǎng)拉開(kāi)業(yè)績(jī)預(yù)告密集發(fā)布的大幕。近日，山鷹國(guó)際控股股份公司（600567.SH）公布了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-22.45億，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-23.65億。其中，商譽(yù)計(jì)提15億。

據(jù)公司2022年12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)快報(bào)，2022年全年山鷹國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊國(guó)內(nèi)造紙和包裝分別實(shí)現(xiàn)2240221.984萬(wàn)和809544萬(wàn)銷售收入，總體上核心業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，包裝板塊同比上漲9.27%（月度經(jīng)營(yíng)公告數(shù)據(jù)未經(jīng)合并抵消和審計(jì)）。

據(jù)了解，山鷹國(guó)際是一家以再生纖維回收、工業(yè)及特種紙制造、包裝產(chǎn)品定制、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為一體的國(guó)際化企業(yè)，本年度盈利短期承壓下滑主要系原料、化輔、能源、運(yùn)輸?shù)瘸杀旧仙�，以及終端需求疲弱，影響公司開(kāi)工率和提價(jià)。后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)疊加消費(fèi)復(fù)蘇，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷均衡增長(zhǎng)和盈利水平修復(fù)。

宏觀環(huán)境頻繁擾動(dòng)行業(yè)不確定因素顯著降低

造紙行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)也較為同步。2022年，受地緣政治以及全球主要紙漿產(chǎn)地供應(yīng)鏈擾動(dòng)等影響，原材料、能源、化輔、物流運(yùn)輸?shù)瘸杀就�比均有上升。其中，原材料木漿及廢紙成本是掣肘業(yè)務(wù)盈利空間的關(guān)鍵因素，兩者的價(jià)格變化對(duì)造紙企業(yè)有較大的影響。作為造紙包裝龍頭，山鷹國(guó)際的盈利收窄其實(shí)體現(xiàn)的是2022年整個(gè)行業(yè)的普遍問(wèn)題。

2021年末以來(lái)，受部分海外漿廠停機(jī)、國(guó)際能源價(jià)格上漲等因素影響，木漿價(jià)格進(jìn)入快速上漲通道，目前價(jià)格仍處于相對(duì)歷史高位。與此同時(shí)，宏觀擾動(dòng)下終端消費(fèi)低迷造成下游需求增速同比減少，從而導(dǎo)致紙品價(jià)格未能上漲，部分紙品價(jià)格甚至逐漸下滑，紙企利潤(rùn)空間收窄。

值得注意的是，2022年行業(yè)盈利壓至底部。展望2023年，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨較大挑戰(zhàn)，但隨著消費(fèi)有序復(fù)蘇以及產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的需求彈性，影響造紙行業(yè)的不確定性因素顯著降低，加上“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地節(jié)奏加快，為經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)提供支撐，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)景氣度將有所恢復(fù)。

行業(yè)集中度不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯

從27家上市紙企公布的三季報(bào)來(lái)看，前三季度5家上市紙企營(yíng)收超百億，總營(yíng)收達(dá)1058.43億，占比高達(dá)65.49%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

山鷹國(guó)際擁有回收纖維原料采購(gòu)、包裝原紙生產(chǎn)、紙板、紙箱生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了造紙、包裝及回收纖維三項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，行業(yè)企穩(wěn)回升后，公司各方優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)并發(fā)揮引領(lǐng)作用。

2022年5月和10月，山鷹國(guó)際全資子公司廣東山鷹100萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目工程開(kāi)機(jī)。在建工程項(xiàng)目方面，浙江山鷹77萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目、吉林山鷹一期30萬(wàn)噸瓦楞紙及10萬(wàn)噸秸稈漿項(xiàng)目順利推進(jìn)。此外，山鷹國(guó)際綠色資源綜合利用板塊之華中固廢焚燒發(fā)電項(xiàng)目、馬鞍山固廢焚燒發(fā)電項(xiàng)目也在2022年投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，實(shí)現(xiàn)了垃圾處理減量化、無(wú)害化、資源化、環(huán)保節(jié)能的目的，也將進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)造紙基地自發(fā)供電比例。

山鷹國(guó)際一直致力于為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的全球綠色包裝一體化解決方案服務(wù)商，業(yè)務(wù)端從造紙向包裝轉(zhuǎn)型，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上堅(jiān)持兩個(gè)一體化：將賣產(chǎn)品變?yōu)樘峁�“產(chǎn)品+服務(wù)”解決方案的服務(wù)商；構(gòu)建廢紙回收渠道，掌握原料供給，獲得成本優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建原料端的護(hù)城河。

隨著包裝下游特別是家電、消費(fèi)電子、食品飲料等行業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)頭部客戶對(duì)包裝的個(gè)性化研發(fā)、設(shè)計(jì)、增值服務(wù)需求也越來(lái)越高。在這一過(guò)程中，山鷹國(guó)際一體化產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢(shì)同樣突出。包裝板塊依托產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，在生產(chǎn)中可以降低庫(kù)存和備貨水平，增強(qiáng)交付能力。公司包裝板塊下游客戶又與回收纖維采購(gòu)連接，形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，通過(guò)與終端客戶直接合作獲取保質(zhì)保量的回收纖維以維持原紙生產(chǎn)的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)研發(fā)投入獲取產(chǎn)品創(chuàng)新

當(dāng)前，科技發(fā)展日新月異，數(shù)字化浪潮一路高歌猛進(jìn)。規(guī)模紙企想進(jìn)一步打開(kāi)盈利空間，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)迫在眉睫，因此龍頭紙企競(jìng)相展開(kāi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以賦能傳統(tǒng)勞動(dòng)力，優(yōu)化公司人效，實(shí)現(xiàn)降本增效。2022年，山鷹國(guó)際堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化技術(shù)賦能生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，與合作伙伴共創(chuàng)包裝板塊ERP智能化解決方案，建立了“一單到底”模式，讓制造更加智能。華中山鷹率先落地工業(yè)4.0，全力打造現(xiàn)代化的智慧工廠；在安徽山鷹成功實(shí)施生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、建模、分析、展現(xiàn)，給運(yùn)營(yíng)管理者提供決策信息，沉淀最佳實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)質(zhì)的突破；集團(tuán)企業(yè)商城的搭建初見(jiàn)成效，進(jìn)一步提升用戶采購(gòu)體驗(yàn)、縮短采購(gòu)周期、降低采購(gòu)成本。

此外，山鷹國(guó)際正全力推動(dòng)全集團(tuán)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完成集團(tuán)內(nèi)3-4家造紙企業(yè)和30%包裝企業(yè)的“燈塔工廠”建設(shè)。通過(guò)數(shù)字化建設(shè)，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用，做到山鷹國(guó)際全產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化業(yè)務(wù)鏈條無(wú)人值守。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型離不開(kāi)科技研發(fā)。山鷹國(guó)際2021年研發(fā)費(fèi)用8.7億，同比增長(zhǎng)64.95%，2022年在多重負(fù)面影響下，前三季度仍投入了高達(dá)6.1億的研發(fā)費(fèi)用。公司注重科技化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)精益管理和產(chǎn)品創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出了50克高瓦、優(yōu)質(zhì)紫杉、金杉、高防水金桂等新產(chǎn)品，獲取差異化優(yōu)勢(shì)。

多措并舉打造造紙業(yè)“雙碳”行動(dòng)樣本

山鷹國(guó)際順應(yīng)國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略，立足造紙行業(yè)，創(chuàng)新求索碳中和發(fā)展路徑。據(jù)了解，2022年，山鷹國(guó)際遠(yuǎn)低于2℃的科學(xué)碳目標(biāo)承諾獲得SBTi國(guó)際組織審核通過(guò)，成為國(guó)內(nèi)率先承諾的造紙企業(yè)。

作為造紙龍頭企業(yè)，山鷹國(guó)際率先行動(dòng)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中實(shí)施一體化產(chǎn)業(yè)鏈碳排放源識(shí)別，以實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)國(guó)家雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。目前，山鷹國(guó)際已有3家自備電廠被納入全國(guó)控排企業(yè)，1家自備電廠正在申請(qǐng)納入全國(guó)控排企業(yè)；1家造紙基地被納入地方控排企業(yè)。十四五期間，山鷹國(guó)際其他造紙廠將被納入全國(guó)控排企業(yè)。

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