一、家居：終端零售迎復蘇，賣場客流增長良好
家居板塊進入業(yè)績兌現(xiàn)期，看好3月零售訂單表現(xiàn)。
2-3月消費復蘇前端反饋超預期：
1、賣場客流恢復良好；
2、各品牌經(jīng)銷商及門店店長315普遍制定高于工廠口徑的增長目標；
3、功能單品、整家套餐兩大消費趨勢明確。
目前315營銷旺季開啟，加價購、消費券的力度高于往年，看好后續(xù)客流&訂單&收入兌現(xiàn)持續(xù)向好。
我們預計本輪終端零售復蘇的持續(xù)性可看到全年。
1、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)全面向好；
2、保交付目前僅小部分體現(xiàn)，后續(xù)交房持續(xù)催化下半年客流；
3、本輪核心是結構分化，積極調整戰(zhàn)略的龍頭份額持續(xù)提升。
建議布局滯漲標的+有經(jīng)營戰(zhàn)略調整的標的。后續(xù)板塊估值在地產(chǎn)數(shù)據(jù)轉向持續(xù)催化下還有溫和抬升，持續(xù)推薦白馬標的歐派家居（對應23年26X）；滯漲標的顧家家居（19X）、敏華控股（12X）、索菲亞（16X）；戰(zhàn)略調整超預期可能標的慕思（22X）、金牌（15X）、喜臨門（19X）；關注訂單高增保交付龍頭江山歐派、皮阿諾、箭牌家居等。
二、造紙：3月闊葉漿報價走跌，漿系原紙盈利優(yōu)化有望于Q2兌現(xiàn)
漿紙系：闊葉漿3月報價小幅走跌，特種紙優(yōu)勢品種提價落地，盈利優(yōu)化有望于Q2兌現(xiàn)。
1、漿價：闊葉漿3月報價走跌，針闊價差或繼續(xù)拉大，預計23Q2闊葉漿有望走跌至650-700美金/噸。歐洲港口木漿明顯累庫，國內港口庫存高位，供給新增產(chǎn)能沖擊&需求偏平淡下紙漿偏弱運行。
2、紙價：熱轉印紙、格拉辛紙等特種紙優(yōu)勢品種提價落地，文化紙&白卡紙溫和漲價，考慮紙廠2-3個月漿庫存，預計Q2可集中使用低價闊葉漿，漿系原紙噸盈利空間明確優(yōu)化，有望于Q2兌現(xiàn)。
廢紙系：廢紙價格底部盤整，靜待旺季需求催化。本周玖龍牛卡、再生箱板紙、瓦楞紙等報價下跌，國內廢紙龍頭連發(fā)布降價函以壓制箱板瓦楞紙進口量，及壓低上游國廢成本。下游需求與消費相關，提價需等終端需求回暖，短期看廢紙價底部盤整為主。
建議關注細分紙種價格催化，左側布局大宗紙細分龍頭的投資機會。23Q2闊葉漿下行幅度有望擴大，持續(xù)推薦供需格局較優(yōu)、盈利彈性釋放的特種紙龍頭仙鶴股份、華旺科技。建議布局漿紙一體化、上游資源配套領跑的文化紙&箱板紙龍頭太陽紙業(yè)、箱板瓦楞紙龍頭玖龍紙業(yè)、山鷹國際，白卡紙龍頭博匯紙業(yè)等。
中順潔柔、名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布業(yè)績：
1、中順潔柔發(fā)布2022A業(yè)績快報：22Q4單季凈利率環(huán)比提升，后續(xù)公司盈利彈性有望隨23Q2后低價漿逐步到位及品牌及產(chǎn)品端持續(xù)優(yōu)化升級進一步釋放；2、名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布22Q4業(yè)績：毛利率創(chuàng)歷史新高，主要由于品牌戰(zhàn)略升級下高毛利產(chǎn)品占比提升，高毛利的國際業(yè)務占比提升等，后續(xù)業(yè)績有持續(xù)支撐，1-2月國內線下復蘇強勁，線下銷售額同增超20%，23年海內外開店加速。
三、包裝&電子煙：裕同科技價值凸顯，國內電子煙開始整頓秩序
新型煙草：思摩爾推出一次性產(chǎn)品，國內整頓秩序。1）國內市場：思摩爾在TPE國際展會上發(fā)布了全新一次性產(chǎn)品解決方案——Power Alpha；2月28日國家煙草專賣局發(fā)布關于開展規(guī)范電子煙市場秩序專項檢查的通知；2）海外市場：煙草巨頭22年財報顯示海外新型煙草景氣延續(xù)，2月27日菲莫國際在英國推Veeba一次性電子煙。
裕同科技：A客戶出貨量下降預期反應充分，中長期成長屬性仍然突出，中期重視價值。前期受制于國內手機出貨量不景氣、以及A客戶新產(chǎn)品銷售低于預期，公司股價表現(xiàn)受到拖累，中期來看，裕同煙包新開拓多省中煙業(yè)務、23年具成長活力，環(huán)保包裝在禁塑令逐步落地的過程中、需求量增長有望持續(xù)超預期，收入增長動能充沛。公司當前281億市值對應23年利潤預期16X，價值凸顯。
風險提示：貿易環(huán)境持續(xù)惡化，地產(chǎn)調控超預期，原材料價格上漲，紙價漲幅低于預期
責任編輯：一一
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