雙膠紙時(shí)處行業(yè)淡季卻漲價(jià)函頻發(fā) 廣東市場(chǎng)重心出現(xiàn)小幅反彈

導(dǎo)語(yǔ)：7月雖然時(shí)處行業(yè)淡季，但紙廠卻選擇在近期發(fā)出漲價(jià)函。受此影響，華南市場(chǎng)信心有所提振，價(jià)格重心上移，但仍有部分地區(qū)存觀望心態(tài)。供應(yīng)偏緊，下游采購(gòu)者有底價(jià)備貨意向，供需作用下，短期內(nèi)價(jià)格可能有小幅上調(diào)，但需求后續(xù)動(dòng)力或顯不足，供應(yīng)壓力亦或再度顯現(xiàn)，價(jià)格上行空間有限。

依照往年規(guī)律，隨著招標(biāo)季節(jié)的收尾，7月進(jìn)入雙膠紙需求傳統(tǒng)淡季，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。然而正值傳統(tǒng)淡季階段，紙企卻聯(lián)發(fā)漲價(jià)函，紛紛提漲雙膠紙出廠價(jià)格，漲幅多在200/噸（見下表）。紙廠在漲價(jià)函發(fā)出后，多積極跟進(jìn)訂單落實(shí)，價(jià)格得以向市場(chǎng)傳導(dǎo)。

在漲價(jià)函帶動(dòng)下，供應(yīng)收緊的影響充分發(fā)酵，廣東市場(chǎng)貿(mào)易商心態(tài)有所提振，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。如圖1所示，以廣東市場(chǎng)70g華夏太陽(yáng)雙膠紙為例，截至7月18日，其市場(chǎng)均價(jià)為5400/噸，較月初上調(diào)200/噸，漲幅為3.85%。

7月時(shí)處傳統(tǒng)淡季，同時(shí)前期華南地區(qū)又有新增產(chǎn)能釋放，為何紙廠會(huì)在此時(shí)選擇發(fā)出漲價(jià)函？這要從幾方面來(lái)看。

首先，從供應(yīng)來(lái)看，華南地區(qū)7月出現(xiàn)產(chǎn)線檢修情況，開工率下降，市場(chǎng)供應(yīng)減少。從圖2可見，7月7日-13日，華南地區(qū)樣本企業(yè)周度開工負(fù)荷率為64.64%，較上周下降14.29個(gè)百分點(diǎn)。雖然前期有新增產(chǎn)能的釋放，但是成品紙出紙質(zhì)量尚不穩(wěn)定，暫未形成合格品的產(chǎn)量增量。同時(shí)前期雙膠紙價(jià)格一直處于下行通道，部分經(jīng)銷商備庫(kù)相對(duì)謹(jǐn)慎，渠道內(nèi)庫(kù)存水平在正常偏低位置，產(chǎn)線檢修導(dǎo)致了部分需求出現(xiàn)缺口，而新產(chǎn)能對(duì)于此部分需求缺口的填補(bǔ)能力有限，因此供應(yīng)面有所收緊。

其次，反觀需求，雖然7月是雙膠紙的傳統(tǒng)淡季，但在之前的文章中我們也提到過，受漿價(jià)下行，雙膠紙價(jià)格僵持后進(jìn)入下行通道的影響，部分終端下游采購(gòu)者放緩了采購(gòu)節(jié)奏。導(dǎo)致部分出版、本冊(cè)訂單需求延后至7月左右，這使得近期紙廠接單情況有所向好，在需求面提供了一定利好。

最后，從行業(yè)利潤(rùn)角度看，前期雙膠紙價(jià)格下調(diào)，加之7月主要原料紙漿價(jià)格個(gè)別有窄幅上調(diào)，故而雙膠紙行業(yè)利潤(rùn)也隨之縮減。截至7月18日，7月雙膠紙行業(yè)平均毛利率為5.44%，較6月減少3.35個(gè)百分點(diǎn)（見圖3）。在行業(yè)利潤(rùn)收緊的情況下，紙廠也有意拉漲價(jià)格，增強(qiáng)盈利能力。

需求后續(xù)增量不足，價(jià)格上浮空間有限

短期來(lái)看，產(chǎn)線檢修情況將依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)華南地區(qū)企業(yè)開工負(fù)荷率情況將維持在63%左右。而新增產(chǎn)能所生產(chǎn)的雙膠紙雖然質(zhì)量尚未十分穩(wěn)定，但其50萬(wàn)噸的年產(chǎn)能，疊加短期內(nèi)以價(jià)換量的市場(chǎng)布局，對(duì)市場(chǎng)所帶來(lái)的影響仍然不可忽視。同時(shí)8月山東地區(qū)亦有50萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃釋放，或在心態(tài)面對(duì)市場(chǎng)形成一定壓制。隨著華南地區(qū)企業(yè)開工逐步穩(wěn)定，供應(yīng)面壓力或再次顯露。

而需求增量是否會(huì)有所延續(xù)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的后續(xù)走勢(shì)有著較大影響。目前看，主要需求支撐依然是出版、本冊(cè)等剛需訂單。由于印刷、發(fā)運(yùn)、開學(xué)分發(fā)等時(shí)間調(diào)配的因素影響，這部分需求在8月中上旬或?qū)㈥懤m(xù)收尾，而外貿(mào)相關(guān)社會(huì)訂單表現(xiàn)稍顯不佳，需求后續(xù)增量對(duì)于市場(chǎng)的支撐力度較為有限。

綜合來(lái)看，供應(yīng)收緊、紙廠訂單轉(zhuǎn)好對(duì)雙膠紙市場(chǎng)確有利好表現(xiàn)，紙廠漲價(jià)函的發(fā)出使市場(chǎng)業(yè)者信心也得以提振。但供需博弈依舊是雙膠紙市場(chǎng)的主旋律，且漿價(jià)仍有承壓運(yùn)行可能，預(yù)計(jì)7月下旬至8月雙膠紙市場(chǎng)重心仍有上行空間，但空間或偏窄。