生活用紙巨頭們?nèi)员焕г诔杀灸嗵吨?/h1>

成本已經(jīng)成為各生活用紙品牌發(fā)展中不可避免的問題。

7月20日，維達(dá)國(guó)際發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司收益實(shí)現(xiàn)10.1%自然增長(zhǎng)至100.7億港，但凈利潤(rùn)下降81.1%至1.21億港，毛利也下跌18.5%至25.27億港。

不久前，中順潔柔（10.850,-0.04,-0.37%）發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，上半年凈利預(yù)計(jì)約為7967.39萬—1.02億，預(yù)計(jì)同比下降55%—65%。

對(duì)于利潤(rùn)下滑，兩家還是將原因歸于原材料成本帶來的壓力。

維達(dá)國(guó)際表示，受成本通脹壓力導(dǎo)致利潤(rùn)承壓，盡管木漿價(jià)格自2022年底逐步下調(diào)，但今年上半年的成本仍受過去高價(jià)位庫存影響，對(duì)毛利率形成壓力，報(bào)告期內(nèi)毛利率下降6.9個(gè)百分點(diǎn)至25.1%。

中順潔柔也業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2023年上半年，受高價(jià)漿庫存及能源價(jià)格上漲影響，公司生產(chǎn)成本大幅上升，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素，毛利率同比有所下降。

近年來高位運(yùn)營(yíng)的紙漿價(jià)格，也是生活用紙企業(yè)們面臨的共同困境。

自2020年11月以來，紙漿的價(jià)格持續(xù)上漲。2021年底，紙漿價(jià)格在5500—6000/噸徘徊；而2022年底，紙漿現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)已飆升到7400—7800/噸。

今年以來，紙漿現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)回落至5200/噸左右。盡管如此，但暫未反應(yīng)在紙企們上半年的業(yè)績(jī)上。

國(guó)泰君安（14.910,-0.12,-0.80%）期貨分析師高琳琳接受《期貨日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，從6月的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)來看，大量的紙漿來到了國(guó)內(nèi)，港口庫存維持高位，雖然低價(jià)的闊葉漿引導(dǎo)了一部分的補(bǔ)貨需求，但產(chǎn)業(yè)鏈庫存轉(zhuǎn)移需要時(shí)間。此外，中國(guó)外港口庫存高位運(yùn)行，而下游需求恢復(fù)速度不及供應(yīng)增量帶來的沖擊。

面對(duì)原材料成本高企，通常會(huì)采用兩個(gè)常見的成本轉(zhuǎn)移法，一種是漲價(jià)，一種是發(fā)展毛利率更高的產(chǎn)品。

這幾年來，對(duì)于第一種方法包括中順潔柔在內(nèi)的多家公司已經(jīng)用過。據(jù)中順潔柔此前對(duì)外披露的信息，其產(chǎn)品調(diào)價(jià)從2022年一季度開始，采取分階段推進(jìn)，截至2022年三季度，中順潔柔對(duì)旗下大部分產(chǎn)品均進(jìn)行了提價(jià)。

但提價(jià)策略帶來的負(fù)面影響之一，是加劇了零售終端的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。同時(shí)，對(duì)于剛需的生活用紙來說，由于消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，中順潔柔們很難通過簡(jiǎn)單的漲價(jià)來解決成本上升的問題。

也就是說，貿(mào)然漲價(jià)不但可能挽回不了業(yè)績(jī)，還可能容易丟了市場(chǎng)份額。

中順潔柔在2022年財(cái)報(bào)中也承認(rèn)，“受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，疊加產(chǎn)品提價(jià)策略及品類、渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期內(nèi)公司銷售受到一定影響�！倍�最新的半年報(bào)預(yù)告，似乎也在顯示漲價(jià)對(duì)提高業(yè)績(jī)并沒有太顯著的效果。

降價(jià)之外，加碼高端品類成為主流的應(yīng)對(duì)策略。一方面，這么做是為了迎合當(dāng)前消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)。另一方面是相較紙巾產(chǎn)品，高端化的個(gè)護(hù)產(chǎn)品，能夠?yàn)樗鼈儙�來更高的毛利率�?/p>

2022年，中順潔柔針對(duì)潔柔紙巾推出錦鯉系列、鎏金系列、C&FACE及其衍生產(chǎn)品，并豐富了油畫系列，以此布局高端市場(chǎng)。不過，中順潔柔對(duì)高端化的探索較早，高端化對(duì)它現(xiàn)在業(yè)績(jī)提升效果已經(jīng)并不顯著。

維達(dá)國(guó)際在最新的半年報(bào)里也提及，報(bào)告期內(nèi)其高端紙品組合銷量在中國(guó)內(nèi)地的雙位數(shù)增長(zhǎng)，占比不斷提高；個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)相比紙巾業(yè)務(wù)，毛利率僅減少2.9個(gè)百分點(diǎn)至31.2%，主要是因?yàn)閭�(gè)人護(hù)理用品中的衛(wèi)生巾類產(chǎn)品具有高毛利、消費(fèi)者價(jià)格敏感度低的特點(diǎn)。

維達(dá)國(guó)際還表示，將繼續(xù)投入于高端品類及高利潤(rùn)品類，在提升市場(chǎng)份額和提升利潤(rùn)水平中找到平衡點(diǎn)。

除了上述兩個(gè)方向，眼下生活用紙行業(yè)已經(jīng)將經(jīng)營(yíng)重心從單一的生活用紙拓展到多化、高端化的產(chǎn)品戰(zhàn)略，不只依靠單純的衛(wèi)生紙作為主要的營(yíng)收來源，而尋找更多新增長(zhǎng)點(diǎn)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正逐漸轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)。

不過成本的壓力也許將有所減弱。

目前，紙漿價(jià)格已經(jīng)逐漸進(jìn)入下行周期，生活用紙企業(yè)有望迎來業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。中信證券（21.520,-0.26,-1.19%）預(yù)計(jì)，綜合考慮競(jìng)爭(zhēng)格局和龍頭價(jià)格策略，本輪紙漿價(jià)下行周期生活用紙龍頭凈利率有望恢復(fù)至8%-10%。

恒安國(guó)際執(zhí)行董事及財(cái)務(wù)總監(jiān)李偉樑在今年3月業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也表示，集團(tuán)需先消耗現(xiàn)有的高價(jià)木漿庫存，預(yù)期木漿價(jià)格成本回落的正面影響將于今年下半年反應(yīng)在紙巾業(yè)務(wù)的成本上，屆時(shí)毛利率將有所改善。

花旗銀行此前也曾發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)恒安國(guó)際今年下半年的核心盈利（不包括外匯收益/損失）將恢復(fù)增長(zhǎng)，相信由紙漿成本下降，紙巾毛利率回升所推動(dòng)。

也就是說，也許今年下半年成本壓力得到一定緩解之后，生活用紙企業(yè)的業(yè)績(jī)將迎來拐點(diǎn)——但那個(gè)時(shí)候也是展示真正實(shí)力、檢驗(yàn)高端化和多化發(fā)展的時(shí)候了。