陽光紙業(yè)半年報解讀：主業(yè)穩(wěn)固新業(yè)拓土 凈利潤同比大增18%

8月29日，陽光紙業(yè)（02002.HK）發(fā)布半年報業(yè)績。上半年，陽光紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入42.08億，同比下降4.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億，同比大幅增長18.4%。分業(yè)務(wù)看，公司白面�？�紙、涂布白面�？�紙、紙管原紙、專用紙品、瓦楞紙、對外電汽業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收8.36、10.43、3.18、8.84、9.00、2.27億，占總營收比重分別為19.87%、24.79%、7.55%、21.39%、21.01%、5.39%。公司實現(xiàn)機制紙銷量95.2萬噸，同比增長1.3%，保持銷量的連續(xù)多年增長。

公司之所以能實現(xiàn)利潤的逆勢增長，除緊抓生產(chǎn)經(jīng)營外，主要得益于公司多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：公司擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢紙品到新型特種紙，以及下游包裝印刷板塊多業(yè)務(wù)，對單一紙種依賴度低；同時，傳統(tǒng)紙品市場地位強，抗風(fēng)險能力高，新特紙產(chǎn)品市場需求強勁、增長動力充足，助力公司實現(xiàn)無短板的高質(zhì)量發(fā)展。上半年公司經(jīng)營亮點紛呈，具體如下：

專用紙品量利齊增，高值化戰(zhàn)略加速推進。上半年，公司造紙板塊中表現(xiàn)最亮眼的是專用紙品業(yè)務(wù)，營收同比增長4.95%，實現(xiàn)了正向增長；同時實現(xiàn)毛利率14.98%，同比大幅增加6.43個百分點。專用紙品業(yè)務(wù)主要包括公司各類特種紙及印刷包裝板塊兩大類。上半年，公司抓住光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，重點推廣光伏襯紙的市場應(yīng)用，并與福萊特、信義玻璃等光伏玻璃龍頭企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，光伏襯紙產(chǎn)品持續(xù)放量，推動業(yè)務(wù)向著高值化發(fā)展。同時，公司布局瓦楞紙箱包裝多年，能為客戶提供產(chǎn)品設(shè)計、印刷、制箱、物流配送等包裝一體化的解決方案，受益于上半年原紙成本的降低，公司包裝板塊利潤也實現(xiàn)大幅度增長，成為業(yè)務(wù)利潤上升的重要支撐。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)韌性強大，逆勢運營銷量總體持平。公司傳統(tǒng)主業(yè)白面牛卡紙、涂布白面牛卡紙上半年銷量總體穩(wěn)定，受行業(yè)價格整體回落的影響，營業(yè)收入規(guī)模同比小幅下降。公司是涂布白面�？�紙、白面�？�紙兩大包裝紙細分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在涂布白面�？�紙領(lǐng)域市占率常年超過50%，在白面牛卡紙領(lǐng)域市占率也超過30%。白面牛卡紙與涂布白面�？�紙是公司“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，也是奠定公司業(yè)績的基石，得益于領(lǐng)先的行業(yè)地位及較強的議價能力，上半年兩大業(yè)務(wù)毛利率總體持平，展現(xiàn)出強大的盈利韌性。

有序推進資本運作，積蓄未來發(fā)展勢能。上半年，公司回購并注銷5127.6萬股，涉及資金金額規(guī)模約1.17億港幣，有效維護了公司價值與股東權(quán)益。7月，建發(fā)漿紙旗下的香港紙源擬出資認(rèn)購公司1.62億股普通股，交易完成后將成為公司第二大股東。公司積極的資本運作，有助于充實公司的運營資金實力、增強產(chǎn)業(yè)協(xié)同合作、降低公司融資成本，進一步激發(fā)內(nèi)生動力，為公司長遠發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

從容走出周期底部，靜待下半年需求復(fù)蘇。上半年，受需求復(fù)蘇偏弱、進口紙價格沖擊和行業(yè)新產(chǎn)能投放等多重因素影響，包裝紙品行業(yè)企業(yè)普遍面臨價格下跌和利潤承壓的困境，行業(yè)仍然處于周期底部的狀態(tài)。然而，對于陽光公司而言，上半年充分發(fā)揮了優(yōu)勢產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，積極探索新的增長亮點，成功保持了傳統(tǒng)包裝紙品的利潤穩(wěn)定，并推進了專用紙品高值化進程，取得了令人矚目的成績。下半年是包裝紙行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營旺季，行業(yè)資訊顯示，當(dāng)前中秋節(jié)和國慶節(jié)的成品紙備貨已經(jīng)開始，預(yù)計這將推動包裝紙品需求的穩(wěn)健恢復(fù)，同時也逐漸顯示出造紙行業(yè)復(fù)蘇的跡象。下半年公司有望順應(yīng)行業(yè)回暖的趨勢，穩(wěn)步推進各項工作，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，并取得全年的豐收。