經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇帶動(dòng)造紙行業(yè)景氣度有觸底回升跡象，但2023年因下游需求不景氣、原材料價(jià)格波動(dòng)及消納庫存等因素影響，造紙企業(yè)整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)趨弱；短期來看，造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)及償債指標(biāo)有望延續(xù)修復(fù)勢(shì)能；同時(shí)預(yù)計(jì)造紙行業(yè)集中度將持續(xù)上升，龍頭企業(yè)市場(chǎng)地位進(jìn)一步穩(wěn)固，信用基本面將保持穩(wěn)定。
中國造紙行業(yè)的展望維持穩(wěn)定，中誠信國際認(rèn)為，未來12~18個(gè)月該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會(huì)發(fā)生重大變化。
要點(diǎn)：
2023年以來，在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的帶動(dòng)下，造紙行業(yè)PPI增速有觸底回升跡象，企業(yè)盈利情況逐月改善并于年末實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2024年造紙行業(yè)有望延續(xù)修復(fù)勢(shì)能，整體盈利情況或?qū)⑼雀纳�，但很難出現(xiàn)大幅反彈，平穩(wěn)恢復(fù)將是行業(yè)運(yùn)營(yíng)主基調(diào)。
2023年以來，紙漿、廢紙等原材料價(jià)格以及煤炭等能源價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)；短期內(nèi)新增產(chǎn)能釋放預(yù)期強(qiáng)，主要原材料及能源價(jià)格或有下探空間，但我國林木資源較少，木漿進(jìn)口依賴度高的格局很難改變，海外供應(yīng)鏈變化對(duì)木漿價(jià)格的擾動(dòng)仍存。
造紙行業(yè)產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，疊加“零關(guān)稅政策”導(dǎo)致成品紙進(jìn)口規(guī)模大幅提升，進(jìn)一步加劇國內(nèi)紙品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，供給格局整體偏松，產(chǎn)品價(jià)格變化主要受需求側(cè)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年紙制品整體價(jià)格波動(dòng)幅度或?qū)⑼仁照邢滦袎毫Α?/p>
2023年造紙企業(yè)因下游需求不景氣、原材料價(jià)格波動(dòng)及消納庫存等因素影響，整體盈利、獲現(xiàn)能力及償債指標(biāo)有所弱化；2024年經(jīng)營(yíng)及償債指標(biāo)有望修復(fù)，但部分龍頭企業(yè)短期債務(wù)規(guī)模仍然很大，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
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