華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，成本驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)可能會(huì)成為漿紙市場(chǎng)短期主題。在原料價(jià)格波動(dòng)或加劇的背景下，具備上下游一體化布局的企業(yè)有望更占優(yōu)勢(shì)。2024年造紙行業(yè)的新增供給有望迎來(lái)降速，而需求增長(zhǎng)有望延續(xù)，為行業(yè)的再平衡創(chuàng)造更好的條件，部分主要紙種的供需拐點(diǎn)正在漸行漸近。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
纖維原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，紙漿系品種調(diào)漲
木漿系產(chǎn)品的主導(dǎo)企業(yè)近期陸續(xù)發(fā)布調(diào)價(jià)通知，幅度200-300
/噸。其中生活用紙計(jì)劃3月25日起執(zhí)行，白卡和文化紙計(jì)劃4月1日起執(zhí)行。華泰證券認(rèn)為木漿價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)是背后的主要驅(qū)動(dòng)力。截至3月22日，國(guó)內(nèi)漂白闊葉/針葉漿價(jià)格較年初分別上漲了400/噸（7.9%）/300/噸（5.0%）。近期全球最大商品漿供應(yīng)商Suzano調(diào)漲4月木漿報(bào)價(jià)30-100美/噸。
考慮到近期芬蘭工會(huì)罷工事件可能繼續(xù)對(duì)全球木漿的供給產(chǎn)生擾動(dòng)，支撐纖維原料價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，華泰證券預(yù)計(jì)成本驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)可能會(huì)成為漿紙市場(chǎng)短期主題。在原料價(jià)格波動(dòng)或加劇的背景下，具備上下游一體化布局的企業(yè)有望更占優(yōu)勢(shì)。
歐美需求邊際改善和芬蘭勞資矛盾催化木漿價(jià)格反彈
華泰證券認(rèn)為，歐美需求的邊際改善是年初以來(lái)木漿價(jià)格延續(xù)反彈的主要?jiǎng)恿�，芬蘭勞資矛盾或進(jìn)一步催化上漲。
年初以來(lái)，Suzano對(duì)歐/美地區(qū)木漿價(jià)格累計(jì)上調(diào)240美/噸和180美/噸，漲幅領(lǐng)先（同期亞洲地區(qū)上調(diào)70美/噸）。芬蘭運(yùn)輸工人工會(huì)（ATK）近期計(jì)劃將罷工延長(zhǎng)至4月1日，部分漿紙企業(yè)已因發(fā)貨問(wèn)題宣布停產(chǎn)。芬蘭是全球第5大木漿生產(chǎn)國(guó)，2022年生產(chǎn)1052萬(wàn)噸，占全球木漿供給約5.3%。值得注意的是，芬蘭造紙工會(huì)和UPM的勞資談判也宣告中止，當(dāng)前的協(xié)議預(yù)計(jì)在4月21日到期。勞資矛盾是否會(huì)對(duì)木漿供給帶來(lái)更持續(xù)的擾動(dòng)值得關(guān)注。
部分紙種或在2024年逐步迎來(lái)供需拐點(diǎn)
華泰證券預(yù)計(jì)，2024年造紙行業(yè)的新增供給有望迎來(lái)降速，而需求增長(zhǎng)有望延續(xù)，為行業(yè)的再平衡創(chuàng)造更好的條件，部分主要紙種的供需拐點(diǎn)正在漸行漸近。綜合考慮新增供給降速的幅度和需求增長(zhǎng)的前景，華泰證券，預(yù)計(jì)箱板瓦楞紙是造紙行業(yè)中有望最早實(shí)現(xiàn)再平衡的品種，但考慮到2023年較為強(qiáng)勁的產(chǎn)能增長(zhǎng)的消化需要時(shí)間，疊加上半年需求端較弱的季節(jié)性，1H24的市場(chǎng)可能仍然面臨一定挑戰(zhàn)和波折。
原料纖維波動(dòng)加劇，一體化布局企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大
在2023-2024年海外商品木漿和國(guó)內(nèi)自用木漿的產(chǎn)能投放均較快的背景下，華泰證券預(yù)計(jì)商品漿市場(chǎng)供給總體趨于寬松，但芬蘭勞資矛盾對(duì)供給的潛在影響仍是不容忽視的變量。在木漿價(jià)格波動(dòng)或加大的情境下，華泰證券預(yù)計(jì)木漿系產(chǎn)品受到的沖擊總體大于廢紙系產(chǎn)品，具備更好的漿紙一體化布局的企業(yè)有望擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
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