二季度木漿價(jià)格漲勢(shì)或放緩

受供應(yīng)收緊預(yù)期、成本上揚(yáng)和外盤關(guān)聯(lián)漿種價(jià)差收窄影響，一季度進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)。展望二季度市場(chǎng)，供需博弈態(tài)勢(shì)不改，受基本面及盤面運(yùn)行態(tài)勢(shì)影響，預(yù)計(jì)漿價(jià)或呈先穩(wěn)后抑態(tài)勢(shì)，幅度相對(duì)有限。

一季度進(jìn)口闊葉漿價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)

一季度中國(guó)進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格總體呈穩(wěn)中上行態(tài)勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，中國(guó)進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)5597.73／噸，較去年四季度末（2023年12月29日）4952.27／噸上漲645.46／噸，漲幅13.03%；較去年一季度末（2023年3月31日）上漲702.28／噸，漲幅14.35%。一季度漿價(jià)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，與供應(yīng)端突發(fā)消息不斷影響業(yè)者預(yù)期收緊帶動(dòng)關(guān)聯(lián)漿種針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)、成本端闊葉漿外盤上漲、與針葉漿外盤價(jià)差收窄等有關(guān)。

但是，一季度處于造紙行業(yè)淡季向旺季轉(zhuǎn)折階段，在市場(chǎng)旺季預(yù)期氛圍升溫情況下，漿市供需改善，利于漿價(jià)高位運(yùn)行。供應(yīng)方面的增量主要來源于期初庫(kù)存、紙漿產(chǎn)量的增加，1-2月進(jìn)口量低位運(yùn)行，主要與四季度外盤持續(xù)報(bào)漲降低國(guó)內(nèi)接貨積極性有關(guān)，從絕對(duì)值來看，一季度木漿進(jìn)口量基本維持在226萬-240萬噸的低位水平。需求方面的變量主要來自春節(jié)期間原紙產(chǎn)量的下降拖累木漿消耗量的下滑，1月、3月木漿消耗量維持正常水平運(yùn)行。總體來看，期末庫(kù)存沖高回落，供需雖有改善但有限，基本面在一季度對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響相對(duì)微弱。

二季度價(jià)格或呈先穩(wěn)后抑

展望二季度木漿市場(chǎng)，供應(yīng)面看，二季度總供應(yīng)量存在收窄預(yù)期。國(guó)產(chǎn)漿廠暫無檢修計(jì)劃公布，國(guó)產(chǎn)漿放量相對(duì)穩(wěn)定；通過港口反饋及主產(chǎn)漿國(guó)出口到中國(guó)的數(shù)據(jù)，供應(yīng)端不斷報(bào)出的芬蘭、智利、加拿大工會(huì)歇工及漿廠檢修消息，以及下游對(duì)高價(jià)外盤的接受程度來看，未來三個(gè)月進(jìn)口木漿到貨量存下降預(yù)期。綜合來看，二季度總供應(yīng)量的收窄利好于當(dāng)前漿價(jià)運(yùn)行。

需求面看，二季度總需求量存增量預(yù)期，與下游原紙行業(yè)新增產(chǎn)能釋放及原有產(chǎn)量變動(dòng)帶來的理論木漿消耗量影響密不可分；木漿出口量較少，對(duì)漿價(jià)影響作用有限。綜合來看，總需求量存增加預(yù)期，利于漿價(jià)高位運(yùn)行，但由于漿價(jià)高位運(yùn)行導(dǎo)致下游原紙毛利率改善欠佳，延續(xù)偏低位波動(dòng)可能，因此漿價(jià)或存承壓運(yùn)行可能，但幅度相對(duì)有限。

成本方面，由于進(jìn)口木漿運(yùn)輸至中國(guó)存在45-60天的船期，因此理論成本需要參考2個(gè)月之前的外盤計(jì)算。2-4月，闊葉漿外盤累計(jì)上漲60美／噸，成本累計(jì)上漲489.52／噸，漲幅達(dá)到9.06%，外盤成本增加且達(dá)到5892.06／噸的高位，對(duì)后期漿市底部?jī)r(jià)格支撐力度增強(qiáng)。

此外，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格震蕩運(yùn)行，對(duì)階段性現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)影響明顯，而在產(chǎn)品金融屬性的影響下，二季度業(yè)者預(yù)期存在差異，盤面波動(dòng)對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)或進(jìn)行實(shí)時(shí)影響。

綜上所述，二季度進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，供需面持續(xù)博弈，供應(yīng)端擾動(dòng)猶存，但下游紙廠或持續(xù)改善盈利結(jié)構(gòu)，因此預(yù)計(jì)二季度漿價(jià)或呈先穩(wěn)后抑態(tài)勢(shì)，4月漿價(jià)僵持整理，5月下旬開始價(jià)格承壓運(yùn)行至6月。同時(shí)，業(yè)者需及時(shí)關(guān)注紙漿期貨盤面走勢(shì)，以及供應(yīng)鏈運(yùn)輸情況。